专家：注册制是今年股市改革“重头戏”

　　专家：注册制是今年股市改革“重头戏”

　　券商认为，做大做强证券市场是目标，“慢牛”是必然

　　“2016年是证券市场‘改革大年’。加强制度建设、积极培育公开透明的多层次资本市场等已成为共识，这其中最重要的‘重头戏’是注册制，注册制将会改变资本市场的格局。”经济学家宋清辉近日对《证券日报》记者表示。

　　2015年12月27日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)》的议案，明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出了专门安排。这预示注册制改革会在2016年落地。

　　股票发行注册制改革是我国资本市场股权融资监管制度的重大变革，其核心在于理顺市场和政府的关系，既要解决好发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又要规范监管部门的职责边界，充分发挥市场配置资源的决定性作用，防止政府部门对市场的过度干预。

　　对此，市场人士普遍认为，注册制是证券市场新的希望。注册制改革绝不是简单地下放审核权力，而是监管方式的根本性转变。实施注册制以后，对股票发行审核的理念和方式将会发生很大变化，审核的重点在于信息披露的齐备性、一致性和可理解性，不再对企业发展前景和投资价值作判断，信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责。从这个意义上讲，对于信息披露的审核把关要求会更加严格，对于欺诈发行等违法违规行为查处和打击会更加有力，对于投资者合法权益的保护措施会更加有效。

　　但也有一种说法是：注册制实施后，股票供给大幅增加，会对市场流动性产生“抽水”效应。对此，中泰证券首席宏观策略分析师罗文波认为，注册制心理影响大于实质，无需过度解读注册制。首先，从历史情况分析，2010年开始，定向增发融资规模远超IPO融资水平；其次，从实际“抽水”效应来看，在市场走强之时，新增资金增加明显，虽然融资规模快速上升，实际上供需比仍然在下降。从2015年上半年市场走强可以发现，虽然1月份融资规模维持在150亿元至200亿元之间，且在6月份达到高峰641亿元规模，定增规模6月份也保持在1000亿元左右，为历史高位，但是由于股票市场新增资金大增，融资供需比仍维持在历史低位；再次，从更长时间段来看，从2000年开始，股票市场融资供需比大致维持在2%水平之下，均值为1%，并未对市场流动性造成明显冲击。

　　东方证券分析师也认为，注册制的本质是解决企业直接融资问题，让优质公司能够以更加便利高效的融资方式成长，投资者也能通过投资分享红利。从长期来看，如果监管方能够严格按照未来注册制条例进行监管，做大做强中国资本市场是目标，“慢牛”是必然。

　　宋清辉表示，在经济新常态下，2016年证券市场的风险呈现出国际化和系统化的特点，稍有不慎就可能引发资本市场风险，促进证券市场健康发展，不但要综合治理、多管齐下，而且还要探索出符合证券市场实际情况的监管模式。