贺宛男上市堵车究竟该怎么治

　　贺宛男

　　只有到了虚假上市者不仅捞不到一分钱，还要赔了夫人又折兵，IPO排长队现象才能有所收敛。

　　840多家企业排在证监会大门口，若按今年上市150家、募资约1000亿元的速度，得整整排上5年！这是全世界资本市场从未有过的一道特别刺眼的风景线。如何化解IPO“堰塞湖”便成了中国股市的头号难题。

　　近日读金岩石先生在《理财周刊》上的大作，称，股市中有两种投资人：聪明的投资人和愚蠢的投资人。目前的新股上市是聪明的投资人(机构)忽悠愚蠢的投资人(散户)，由于股票发行高度依赖于投资人的愚蠢，才有了“新股不败”的博傻游戏。他建议，已核准的拟上市公司若能有机构的二次竞价，并暂时限制散户参与，让聪明的投资人充当新股的“准做市商”，当可化解上市“堵车”之难。具体做法是：参与竞价的机构需要持股一段时间(比如3~6个月)后，才能在公开市场上卖出，公众投资人此时再选择是否参与。即让机构做一个缓冲者，有风险先让他们承担，当然有利润也由他们先得。

　　是的，一般来说，机构比散户要聪明得多。问题是，自股改后采用所谓市场化发行，A股市场所有的新股，包括124倍的世纪鼎利、148元的海普瑞和90元的华锐风电，不都是由这些聪明的投资人精心挑选出来的吗？为何在他们怀里捂上3~6个月后，愚蠢的投资人就一定会变吃“药”为派“糖”呢？

　　其实，IPO之所以有今天这样的盛况，根本原因还在于，22年的中国股市，制度设计很多都是为融资者服务的。

　　看一看我们的法律条文吧。

　　刑法第一百八十二条规定，操纵证券、期货市场，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。刑法第一百七十五条规定，“以欺骗手段取得银行或者其他金融机构贷款、票据承兑、信用证、保函等，给银行或者其他金融机构造成重大损失或者有其他严重情节的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；给银行或者其他金融机构造成特别重大损失或者有其他特别严重情节的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金”。此外，针对提供虚假信息、财务造假并严重损害股东利益的公司和企业，刑法第一百六十一条规定：“对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处2万元以上20万元以下罚金。”

　　同样是证券犯罪，操纵股价可处5~10年有期徒刑。日前，就有一名叫唐建平的自然人因操纵航天动力股票，被证监会没收非法所得(盈利)1.68亿元，罚款1.68亿元，合计3.36亿元；类似的还有汪建中荐股操纵证券市场案，罚没共2.56亿元。操纵股价，除了所获盈利全部揩掉外，还要处以1~5倍的罚款，包括操纵亏损的照样罚款。可伪造业绩欺诈上市呢？同样是欺诈，骗取银行贷款的，处3~7年有期徒刑；隐瞒重要财务数据欺诈上市的，仅处3年以下有期徒刑或拘役，罚金呢？2万~20万元，更是毛毛雨！

　　类似的法律条款似乎还不少。证券法规定，纵然是未经法定机关核准，擅自发行股票的，也不过处以非法募资所得1%~5%的罚款；以欺骗手段骗取发行核准的，同样仅处非法募资所得1%-5%的罚款。君不见绿大地欺诈上市，不就是如此从轻发落的么！(以欺诈发行股票罪判处罚金400万元，约为其IPO募集资金的1%；以同罪名，公司原董事长何学葵和原财务总监被判三缓四，所有案犯均被当庭释放，无人获实刑，一时舆论哗然)。

　　正是因为IPO上市有百利而无一弊，才会有那么多企业挨挨挤挤非得上这座独木桥。如果我们也像国际市场那样，对欺诈上市从严执法，如港交所上市的洪良国际，筹集近1.3亿美元，3个月后证实欺诈上市，中国香港证监会立即向法院提出冻结其资产，最后公司向约7700名符合条件的股东以回购股份方式赔偿10.3亿港元。只有到了虚假上市者不仅捞不到一分钱，还要赔了夫人又折兵，IPO排长队现象才能有所收敛。