注册制实施或倒逼退市加速

　　在新任证监会主席上任以及注册制即将开启的背景下，A股退市制度的改革备受市场期待。市场普遍认为，完备的退市制度是注册制实施的前提，当前的退市制度仍有较大的改进空间，预计未来会逐步完善。

　　分析人士表示，对于目前A股中存在退市风险的公司而言，依旧不能存有侥幸心理，在未来退市制度进一步完善的背景之下，其潜在的退市风险依旧不能小觑。作为投资人，应当对这类股票存有警惕之心。

　　退市制度仍需加以改进

　　去年年底，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革的授权决定，该决定实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。也就是下周二，A股市场或步入一个敏感期。

　　对市场而言，目前亟需完善的是退市制度。分析人士认为，完善的退市制度是注册制实施的前提，股票发行的市场化不仅仅是进入的市场化，也是退出的市场化。强制退市制度的完善，有助于降低和消除垃圾股“壳资源”的价值，从而防止市场对垃圾股的恶意炒作，防止出现“劣币驱逐良币”的现象，市场有进有出，得以形成良性循环。

　　国联证券分析师张晓春曾在研报中表示：“当前的新三板采用的是注册制，其成立至今短短一年的时间，挂牌企业数量已经超过A股公司数量。A股实施注册制后，股票数量同样有可能迎来爆发式增长。同时，我们也有理由期待退市制度进一步完善。”

　　“自从新的退市制度实施之后，我们看到，一些连续亏损的上市公司被暂停上市，新的退市制度在市场上发挥了它的作用，有效地维护投资者利益。同时新的退市制度有助于加强对上市公司的监管，有效地维护市场秩序和公平。这有助于促进资本市场长期健康发展。”东莞证券分析师潘绍昌对记者表示，当前中国资本市场无论在投资者保护、交易机制等方面仍有大改进的空间，预计未来资本市场制度会逐步完善。

　　广东奔犇律师事务所律师刘国华表示：“目前的退市制度对应的是股票核准发行体制，随着注册制开启，势必也需要与注册制想匹配的退市制度，从这一点看，目前的退市制度还有改革的空间。”

　　“注册制本身代表了一种新的思维，即‘宽进宽出’，既然可以放松上市标准，就一定要有相应的对退市作出具体规定。可以‘自由上市’，而不符合条件的话也要坚决果断退市，‘宽进宽出’才符合注册制度的本义。”上海明伦律师事务所律师王智斌指出。

　　退市制可从哪些角度完善？

　　“退市制度的完善，不是证监会一家的事，它是一个系统工程，需要立法、司法、行政机关一起联动。如上市公司退市时投资者赔偿这一块，需要一个完善的法律法规体系来维护，需要各个机关的配合。”广东奔犇律师事务所律师刘国华表示。

　　“如因上市公司被退市，投资者的投资遭到损失，这相当于投资者的利益遭到绑架了。事实上，每一次退市制度实施后，退市程度低于预期，碰到的难题都差不多，那就是与退市制度相匹配的配套措施还不完善。这些配套措施就包含了投资者利益如何得到保护问题。”刘国华进一步指出，对重大违法退市规定，关于何种程度才是重大违法，目前具体的细则还有待厘清。

　　“注册制的本质其实是弱化上市之前的监管标准，必然就要加强上市后的监管，并且拓宽退市途径，即在不符合监管条件下，就必须果断退市，这才能维护市场的健康发展。”上海明伦律师事务所律师王智斌表示，关于这一块，目前还没看到有作出相应的修改。

　　也有市场分析认为，应该让上市公司及投资者充分认识退市制度的严肃性与正常性。退市制度作为资本市场必备的机制之一，其实质上是保持市场资源的有效配置和强化市场自我纠错、公平竞争的体现。从我国上市公司与投资者对此认识来看，误区较多，风险意识较差。实际上，市场对退市往往形成误解，许多公司与投资者认为只有劣质企业才退市，其实成熟市场上，经营好的企业也可以退市，退市与否并非是衡量企业好坏的标准。

　　对存有退市风险公司需谨慎

　　广东奔犇律师事务所律师刘国华表示，在退市制度有进一步完善的预期下，对存在退市风险的公司依旧不能存有侥幸心理，能不碰这些股票就不碰。

　　“目前A股进入年报的披露密集期，一些创业板公司发布了退市风险警示，这些公司面临较大的退市风险，建议投资者必须高度关注并回避此类股票。此外，随着年报陆续披露，一些前期连续出现亏损的公司可能面临退市风险，建议投资者谨慎。”东莞证券分析师潘绍昌表示。

　　上海明伦律师事务所律师王智斌提醒，那些被暂停上市的公司，如果仅仅是由于财务连续亏损被暂停上市的，通过重组等方式或可获得重新上市，但如果是重大违规被暂停上市的话，重组并不能扭转其被终止上市的命运。