注册制延后将对A股市场产生怎样的影响

　　9月24日，在“2015南湖互联网金融峰会论坛”上，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在会议间隙对与会媒体公开表示，“《证券法》(修订草案)的二审最快也要12月，后面的三审以及出台只能等明年看了。”

　　市场分析人士认为，《证券法》(修订草案)的二审和三审出现延后，意味着注册制的推出也将因此而顺延。那么备受关注的注册制出现延后，究竟会对A股市场产生怎样的影响呢？

　　《证券法》修订延期

　　9月24日，在“2015南湖互联网金融峰会论坛”上，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在会议间隙对与会媒体公开表示，“《证券法》(修订草案)的二审最快也要12月，后面的三审以及出台只能等明年看了。”吴晓灵的讲话之所会如此受到关注，是因为吴晓灵还有另外一个身份---，《证券法》修改起草工作小组组长，由此也可以看出，吴晓灵的表态的确具有权威性和真实性。

　　今年4月，《证券法》修订草案已由第十二届全国人大常委会第十四次会议第一次审议。据了解，在今年4月提请全国人大常委会审议的《证券法》修订草案共338条，其中新增122条、修改185条、删除22条。除了明确股票发行注册由交易所审核外，欺诈发行处罚标准大幅提高、新增现金分红制度、明确证券从业人员可以买卖股票等内容同样引人关注。

　　“如果不出意外，《证券法》修订草案有望在年内获得全国人大常委会审议通过应该是大概率事件，但要想正式实施，可能要等到明年下半年。”此前，北京市中银律师事务所的付明德律师曾向新文化记者乐观地表示。

　　不过，从吴晓灵的最新表态来看，《证券法》修订草案已经不可能在年内获得全国人大常委会的审议通过，明年是否能够通过审议也同样存在不确定性。

　　股市波动成为罪魁祸首

　　在“2015南湖互联网金融峰会论坛”上，吴晓灵表示，按原计划，全国人大常委会对修订草案的二审是在今年8月进行，但股市波动使得有关方面要更多研究经验教训，所以整个的进程向后推迟。

　　“今年的股市暴跌是史无前例的，在市场下跌过程中出现的一些情况也是前所未有的，而这些问题的出现，也意味着现有的制度和监管措施方面存在着诸多的漏洞。”国内著名经济学家宋清辉告诉新文化记者，举例来说，目前正在实行的《证券法》更多是将目光放在了股票市场方面，但是从本轮下跌的具体情况来看，股指期货市场和股票现货市场之前的联动效应尤其明显，而且市场中还出现了利用程序化交易操纵股价等新型的炒作行为。

　　对于这些出现的新情况，《证券法》修改起草工作小组都要充分考虑到，并补充到正在修订的《证券法》当中，这也是为了防患于未然，为了日后的市场再发生这些问题时能够有法可依。市场监管就是一个不断发现漏洞、不断进行完善的过程，现阶段《证券法》修订延期并非是坏事，这是为了市场在未来能够得到更加健康的发展。

　　注册制推出时间将晚于预期

　　“《证券法》修订延期，意味着A股市场的新股发行注册制改革时间也将大大延后。”华融证券的投资顾问李泽文告诉记者，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，成立审核发行人股票发行申请和可转换公司债券等中国证监会认可的其他证券的发行申请的专门

　　机构。1993年6月，为提高新股发行工作的透明度，证监会决定成立发审委。1999年7月1日《证券法》的正式实施以及《股票发行审核委员会条例》等一系列文件的相继出台，构建了股票发行核准制的基本框架。

　　而据微博“新华视点”在此前发布的消息：“修订草案显示，计划取消股票发行审核委员会制度，取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求，规定公开发行股票，由证券交易所负责审核注册文件。”

　　“《证券法》修订是股票发行注册制推出的一个先决条件，只有在法律框架的范围内取消了股票发行审核委员会制度，才能为新股发行注册制的推出扫清障碍。”李泽文说，之前大家普遍预计，修订后的《证券法》会在2016年7月1日之后正式实施，而2016年下半年将有望正式实施新股发行的注册制改革。但是从现在的情况看，注册制推出的时间肯定是要晚于预期了，2016年推出注册制的可能性或许已经不大。

　　注册制推出时间延后会对A股市场产生怎样影响？

　　《证券法》修订延期导致注册制推出时间将晚于预期，而普通投资者最为关注的则是注册制推出时间延后会对A股市场产生怎样影响？

　　对此，中国金融智库首席金融学家宏皓分析说，目前的经验表明，新股发行核准制当中累积的问题已经是越来越多，特别是在新股上市发行过程中存在过多的行政化干预，其中甚至不排除利益输送的行为。而且新股发行已经成为证监会调控市场涨跌起伏的一个重要的工具，新股发行俨然是一种行政化行为而非是市场化行为。

　　“正是在这样的背景下，市场各方参与者才一直呼吁尽快实行新股发行注册制改革，因为这将有于A股市场去除行政化，让市场真正按照自身的规律去运行，让证监会将主要精力用于市场监管和投资者保护，而并不是关注市场的涨跌。”宏皓表示，注册制的延后推出，意味着市场去行政化进程的放缓。

　　在此之前，人们普遍预期，一旦实施新股发行注册制改革，那么二级市场很可能会在短期之内迎来新股发行的大幅扩容。如今注册制推出时间延后，在一定程度上也意味着即便恢复新股发行，但是在短期内也不会因为注册制改革而导致市场会面临新股扩容压力。

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