IPO断档365天 投行“高富帅”光环黯淡

　　第1财金专讯 2012年10月10日，证监会发审委审核2家企业IPO（首次公开募股）申请之后，至今还未有新股上会，IPO进入停滞阶段。而期间IPO停摆一周年的漫长等待中，IPO生态圈已经起了巨大变化。从个体到群体，从机构到公司，有的已经逃离，有的仍在苦苦坚守。

　　IPO停摆已一年

　　“新股发行长期停顿，不利于企业正常的股权融资活动，发挥资本市场促进经济转型升级的作用，也给市场运行增加了不确定性。但是，必须对过去IPO的办法进行较大的改革，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益。”国庆前最后一次新闻通气会上，证监会有关部门负责人予以表态。

　　作为年内最后一个IPO重启重要时间窗，市场对四季度新股发行改革办法公布颇有预期，但前述表态再度让投行的期望落空。“现在都不问什么时候可以重启了，之前传闻太多，每一次最后都令人失望。”北京一家小型券商投行风控部人士心灰意冷地向记者表示。

　　同样心灰意冷的还有沪上一家大型券商前投行部人士沈思（化名），两个月前，沈思递上辞呈，正式结束了一年多的投行工作生涯，而此前沈思所在的部门已经陆续有人离职。

　　“现在投行在一二线城市的IPO项目已经比较少了，我们要长期出差待在三四线城市里，还有伴随的经常性的加班，这种生活其实是很压抑。”沈思告诉记者，“在越发恶劣的行业环境下，投行从业人员的劳动力将会变得十分廉价，这个行业已经越来越民工化了。”

　　制度红利转移

　　据同花顺(300033,股吧)IFIND数据显示，受IPO暂停冲击，2013年上半年，19家上市券商投行收入总和为24.2亿元，同比下降43%，其中仅7家券商报告期内投行收入同比上升，另外11家全部同比下降。其中投行业务规模较大的中信、海通、国信更分别同比下降60%、11%和82%。“现在这个阶段最考验投行，大家都在谈转型，但是转型谈何容易，我们也想多做一些并购重组项目，但并购都是从一小单起慢慢接触，不像IPO那样可以做成产业化，这个方面我们资源确实不够。”北京一家券商投行副总对记者坦言。

　　但一次又一次降薪背后，投行的改革、保荐人制度红利的消失，已经严重打压了投行从业人员对未来能够取得丰厚物质回报的期望。

　　与此同时，新股发行改革办法中透露出的“信息透明化”、“核查从严化”又对投行人员提出了更高的职业要求。“当制度红利不在存在，当企业上市的体制越发透明，那么对我们从业人员的要求不是降低，而是更高了，而且是大大提高了。”一名资深投行人士予以指出。

　　该资深投行人士认为，伴随“新股发行体制改革思路”进一步推动，或许未来招股文件思路清楚、逻辑缜密态度、态度真诚就是好文件。但真正做到这些并不容易，需要平时的积累和判断。

　　留守格局重塑

　　另一边，大部分投行人士仍在坚守IPO。“我们就在等待新股发行体制改革意见稿正式版出台了，手头的申报材料都在等新意见稿内容以进行修改补充。”北京一家中型券商投行保代对记者表示。

　　不过伴随IPO停滞一周年，投行业务格局也发生巨大变化，在摇钱树业务迟迟重启无望之后，几乎每一家券商投行都在往新三板、并购重组再融资、债券等方面转移。

　　在一些小型券商投行部门中，IPO项目已被搁置。“我们很久几乎不做IPO了，项目储备太难了，好的企业本来就不多，一些企业老板看到IPO堵塞也不愿意上了，所以现在做的都是新三板项目。”前述北京券商投行风控部门人士告诉记者。

　　跟停滞的IPO相比，新三板扩容冲刺已经进入关键阶段。而在投行人士眼中，新三板业务也比IPO轻松很多，“没有那么多要核查的内容，申报报告材料写起来也轻松，可以有很多发挥的空间。”前述风控人士表示。 （世经）