首发停摆让PE管理人成空中飞人

　　证券时报记者 桂衍民

　　作为私募股权投资基金管理人之一、普通合伙人(GP)的王总，最近疲惫不堪地乘飞机前往各地，四处安抚基金的有限合伙人(LP)，成了“空中飞人”。

　　这一切与首发(IPO)暂停有关。由于IPO暂停，王总管理的私募股权投资(PE)基金投资的项目周期将由原来的“3+2”(即三年内上市，两年内减持退出)，变更为“4+2”甚至“5+2”，这引起了LP们的强烈不满。

　　“2009年投的项目，现在都还在排队IPO呢，更何况2010年投的项目呢。”见到证券时报记者时，王总刚从福建飞回深圳。因为基金中有两位LP来自福建，王总刚飞过去当面解释和安抚。

　　“经过软磨硬泡，他们终于松口，答应再延长一年的时间，不行就撤资。”王总说。除了他之外，其他几位一般合伙人(GP)兼基金管理人的出资方，最近一段时间也都在天上飞来飞去，忙于约见LP做安抚工作。

　　王总牵头成立的PE基金成立于2009年，2010年正式募投，当时按照市场行情给出的基金年限是“3+2”，即2012年年底前实现IPO，之后2年内减持退出。但随着2012年10月IPO的暂停，所有计划被打乱，于是今年就有LP开始不断催促退出。

　　王总介绍，如果IPO没有暂停，按原来的审核发行速度，最迟今年他们基金投资的项目料会成功IPO，两年内肯定可以全部减持退出。但政策变化太快，IPO暂停后，他们这些GP没法给LP交代。

　　“我们现在能给LP讲的就是政策变化，不是项目本身的问题，更不是基金管理的问题。只要IPO重启，一切都会恢复正常。”王总说，但LP问他还要多久能兑现收益时，他也不敢给出明确答案，因为IPO重启时间难以预测。

　　王总唯一能够给LP承诺的就是项目质量没问题，核查都通过了，现在正在排队中，静待IPO重启。“如果LP这个时候要求撤资，不仅企业IPO会受到影响，之前的投资就等于白做了。”

　　用王总自己的话说，现在唯一能做的就是等，要相信IPO不会无限期不开，重启只是时间问题。这也是王总在规劝LP时反复说的话，希望LP们能够挺住，“‘4+2’不行，‘5+2’总该可以了吧，IPO已经停了一年了，再停一年没可能嘛。” “其实投资的共性就是要耐得住寂寞。”王总经常对朋友讲投资哲学，他认为一级市场和二级市场投资理念其实都一样，考验的都是对国家政策、国内外宏观经济、行业周期、标的公司的了解、领悟和研判。

　　“IPO暂停，某种程度上来说其实就是股权投资的一个相对低点，你挺住了或许就会有丰厚的回报，反之就可能与财富失之交臂。”王总说，此话他每见一位LP都会讲，但真正领悟到这个层次的并不多。

　　近期疲于安抚LP，也让王总总结出了一个经验教训：今后基金募资对象必须要事先领悟基金的投资理念，“道不同不相为谋”。