顾铭德建议新股发行恢复三定方式

　　金融观察家 顾铭德

　　本周四受银监会关于规范银行理财业务通知的影响，上证指数大跌64点。该通知短期看会影响商业银行理财业务的一部分即“非标准化债权资产”业务扩张，长期看，理财业务规范运作，潜在风险逐步减少，系统性风险提前防范，对银行利润影响非常有限，多数银行可以忽略不计。据公开数据，我国商业银行总资产规模130万亿，其中理财产品7.6万亿，理财产品中“非标准化债权投资”约2万余亿。银监会的通知要求对这些产品进行一对一投资管理，并把这些产品总规模限制在7.6万亿的35%或银行总资产规模的4%。只要简单推算，这个通知的实质除了规范理财产品业务外，就是阻止高收益高风险的“非标准化”产品大规模发展。这个通知对沪深股市造成如此大的冲击，实在是沪深股市的悲哀。沪深股市积弱已久，绝对不能用常规的手段措施来调控，需要政府花大力气来扶持呵护。当前最重要的措施是：继续停发新股，探讨对市场冲击力最小的新股发行方式。

　　其一，多元化大比例分流待发新股，缓解市场扩容心理压力。既然待发新股都是经过财务自查、抽查的地方优质企业，这些企业完全有能力通过其它方式融资或转道上市。比如通过发行债券、中票、银行贷款融资，再比如通过地方国资委操作，对地方上市公司中失去竞争生存力的实行借壳上市。再比如，先上股权交易登记中心，或三板柜台交易等等。只有大比例、多元化分流待上市企业，市场才能相对稳定接受新股发行的恢复事项。

　　其二，定时间、定价格、定数量发行新股。目前沪深股市根本不能实行市场化发行。相反需要实行“三定”的特殊行政方式。所谓“三定”，就是证监会公开宣布，一季度或一个月，发多少新股，新股融资量多少，发行价格硬性规定。“三定”的好处是消除市场担心的不确定性。每季、每月市场发多少新股，什么价格，预先公告，这种做法以前沪深交易所做过，非常有效，为什么现在不可以仿效？房价调控可以实行行政手段限购等，新股发行为什么一定要市场化？

　　其三，抓紧修改《证券法》或其它发行新股的条例规定。对于造假上市，违背诚信的上市企业责任人，包括企业高管和投行举荐人，实行法规处罚，并且细化操作细则，这样才能有效抑制上市公司造假行为，提振市场信心。

　　综上所述，目前或短期内沪深股市根本不具备恢复新股发行的基础条件。证监会对此事应当慎之又慎，否则股市难见天日。