IPO撤单企业谋求曲线入市

　　5月31日是拟上市公司递交财务核查报告的最后一天，当日下午证监会举行了新闻发布会。

　　据证监会新闻发言人介绍，从4月初到5月30日，共有9家公司提交了IPO财务自查报告，97家公司终止了上市的努力。自今年财务核查风暴以来，拟IPO撤单企业超过200家，而去年全年的撤单总数才64家，今年前5个月的撤单量已经接近去年的3倍。

　　在漫长的等待和这场旷日持久的“消耗战”中，拟上市企业、中介机构可谓“殚精竭虑”。他们在积极备战IPO的同时，也在千方百计地探索着各自的出路。一些上市公司和投行也从这些IPO撤单企业中窥探到了商机。

　　一些上市公司纷纷抛出资本橄榄枝瞄准撤单企业实施收购或入股，部分撤单企业也想尽办法以借壳方式绕道实施上市计划，而为谋取利益的券商和急于退出的PE也在其中“牵线搭桥”。

　　自查收官撤单潮涌

　　根据中国证监会最新公布的IPO申报企业信息表显示，日前共有镇江鼎胜铝业、上海庞源机械租赁、欢乐水魔方、福建省万隆石业、赣州虔东稀土、广东众安康后勤集团、华力特电气、山东惠发食品、陕西秦宝牧业、芜湖恒升重型机床等21家企业递交终止审查申请。这一数据创下3月末以来的新高。

　　对此，南京证券分析师王澍波如此评价：“随着IPO财务核查大限的临近，尤其是证监会公开宣布了万福生科(300268,股吧)重大造假案以及5月17日证监会公开宣布对8家上市公司立案调查，IPO撤单项目日渐增多。”

　　他进一步表示，从证监会宣布对万福生科及相关中介机构的处罚，以及保荐机构平安证券设立公开赔偿基金来看，本次处罚力度比以往要严厉得多，促使了更多IPO项目采取了极为慎重的撤单行为。

　　这场被称为IPO史上最严厉财务核查风暴，自今年1月份启动以来“愈演愈烈”。肖钢曾提出打击欺诈发行不仅是证监会执法工作的重中之重，而且要“从严从快”。

　　根据证监会的安排，候审IPO企业应在今年3月31日前提交财务自查报告，确实难以按时完成的，发行人和保荐机构可将自查报告的上交时间延至5月31日晚9点。但是，截至记者发稿时，仍有78家拟上市公司尚未提交自查报告。投行人士分析，这些企业或许被统一终止审查。

　　来自证监会的消息称，从4月初开始的第一批30家IPO在审企业财务审查工作分两轮进行，至4月底第一轮15家企业核查工作已经结束，河南天丰节能一家遭淘汰“出局”。 6月初将抽取第二批10家IPO企业进行抽查。

　　“本次IPO两轮自查，那些鱼目混珠的企业已经自动退出，剩下的企业再经过现场抽查，基本上可以保证上市质量。”王澍波表示：“证监会要求IPO企业开展自查工作，这是监管层为上市公司负责、为二级市场负责，更是从保护中小投资者的角度出发，是使市场形成良性发展的一个重要措施。”

　　随着撤单企业的日渐增多，IPO堰塞湖的压力也逐渐消减。“如果有关法规继续加大对造假上市责任人的刑事处罚力度，切实改变保荐机构荐而不保或荐而少保的现状，预计会促使更多被催熟的拟上市公司撤单，IPO秩序会更加健康。”华龙证券分析师牛阳在接受新金融记者采访时称。

　　与拟IPO企业撤单潮相对的是中国企业整体IPO的持续低迷，目前境内IPO重启时间仍不确定，根据清科集团旗下私募通统计，今年5月份只有2家中国企业实现IPO，上市地均为香港主板。由于4月份没有上市企业，所以与3月份相比，上市个数持平，融资额却大大提升；而与去年相比，上市个数只有去年同期的1/11，但融资额却高出去年同期融资额的31.6%，主要是因为上市的两家企业银河证券和中石化炼化工程皆为实力雄厚的巨型企业。

　　成本消耗“伤不起”

　　有关撤单背后的原因是多方面的，有的是因为业绩下滑，有的是因为核查难度大、难以如期提交自查报告，还有的也不排除有虚增业绩、隐瞒关联交易的可能。但是，不管背后的原因如何，市场在高喊“打假”的同时，还应该注意到这些排队上市和撤单的企业也都付出了不小的成本。

　　一个企业要上市，摆得上台面的成本主要有：改制费用、上市辅导费、承销费用、会计师费用、律师费用、评估费用、审核费用、上网发行费用，其他的还有印刷费、差旅费等，不下十几种。“对于成本的考虑是企业公司选择离开的最大原因。如果再等下去，单是每年递增的税务成本就让人吃不消了。”浙江一位拟上市公司的高管贾宁如此说明他们选择终止IPO的理由。

　　据同花顺(300033,股吧)统计数据显示，自2009年至2012年以来，企业发行费用平均占募资比例分别为3.59%、4.46%、5.96%和6.87%，成逐年递增的态势。而根据每年递增1%的规律来看，今年接近8%并无悬念。

　　2009年7月恢复新股上市以后，上市的主要是中小板和创业板，这些公司多为民营企业，虽然经常超额募资，但仍要付出巨大的代价。2012年统计数据表明，上市公司每募集到1亿元，就有687万元流入各类服务和审批单位，2006年，这一数字是197万元，6