弘毅总裁赵令欢短期逐利PE模式难以为继

　　中国投资“第二季”仍值得期待

　　洪偌馨

　　“大变革催生大时代。”9月23日，弘毅投资（下称“弘毅”）总裁赵令欢在弘毅2013全球年会上表示，未来十年，伴随着各项改革的推进，中国投资“第二季”仍值得期待。

　　在赵令欢看来，投资人寻找的机会与政府的政策目标十分吻合，政策目标也已有了各项具体措施的支持。因此，未来几年中，中国至少有五大投资着力点，而每一条都和变革有关。

　　第一个投资着力点来自中国企业的重新洗牌和自我更新。

　　“当前，中国作为世界工厂出现产能过剩，如何解决这一问题？”赵令欢认为，未来产业链要向左，即利用发达国家的技术；产能要向右，转向新兴市场。所以，外向型、跨境收购是弘毅长期的主题。

　　第二个投资着力点是来自大消费时代的崛起。

　　赵令欢认为，基于国民收入增加；价格体系变革，即消费相对价格上升、储蓄率下降；以及未来十年中国消费市场的巨大增长空间三大理由，中国消费市场将带来重要的投资机会。

　　弘毅预计，未来十年内中国消费市场将增长45万亿元 （包括居民和政府消费），其中仅居民消费市场就有望增长约5万亿美元（即30万亿元人民币）。

　　第三个投资着力点来自中国服务业的开放。

　　“从城镇化的趋势看，未来10年将有4亿人口定居城市。”赵令欢表示，中国的服务业与GDP增加值之比是45%，低收入国家是48%，中等收入国家是49%，高等收入国家是68%，服务业有很大提升空间，而且需要对外开放。

　　第四个投资着力点来自环境革命。

　　在赵令欢看来，环境要改变，在当前的中国已经是社会治理问题了，上升到政治的层面；而且由于这样的政策和政治导向，实际上会创造数十万亿的新增商业市场。

　　第五个投资着力点则是来自金融业的变革。

　　赵令欢认为，当前，中国金融业面临三层开放：子行业之间的开放，比如监管机构将私募的经验用于公募市场；向民营资本开放，比如民营银行的进展；向世界开放。

　　针对民营银行这一新的投资机遇，赵令欢表示，中国居民的金融资产总额有望在2020年增长170万亿，达到240万亿。在政策上，民营银行如果放开会产生很大推动，现在有个问题还没解决，即民营银行风险自担如何按照市场化方式实施，是推出存款保险还是政府给背书。

　　而对于PE市场看法，赵令欢用了“冰火两重天”来形容中国PE市场的现状。

　　“如果说中国有5000家PE，那肯定有4900家还没有按照PE的长远规律来做事。” 赵令欢称。

　　赵令欢认为，而随着投资环境、投资主题和回报周期的改变，过去急功近利、短期逐利的PE模式将难以为继；未来价值型的PE才能大有所为，即发现企业的价值、创造价值并实现价值。

　　他认为，在过去即便是做得很好的PE也一直依赖着中国经济的高速成长，也存在粗放的投资模式，所以在中国过去十年做PE很容易挣钱，但今后这个机会真的不会太多。

　　“早起粗放式的投资模式难以为继，成熟的投资模式有待成型。”赵令欢认为，原有模式是在经济高速成长中比较粗放的增长方式，但现在随着经济减速，需要从结构调整的过程中寻找机会。

　　而在投资主题方面，他认为，过去是企业的自然增长，依靠一二级市场的估值差赚钱，但在中国变革的环境下，投资公司需要助力企业创造价值。

　　赵令欢认为，未来要把握好的投资机会，有资金很重要，但带着资源的资金更重要。这种资源就是在不同的情况下，帮助企业，选择好的治理、正确的战略、强的管理、好的文化、能够做大做强的本领。这才是新一代投资公司的核心能力。

　　而从回报周期来看，过去以来快速上市、短期退出的模式已经不可持续。对于PE公司而言，新的发展方向应该是与企业长期、深入合作，经历完整的价值周期。