打新吸引力大投资者任性的打新

　　颜金成

　　又安全，又赚钱，现阶段的打新便是如此任性。

　　去年下半年以来，打新无疑成为了一个安全性和收益率兼备的策略。当二级市场打新收益高企、而发行的新股数量也较多的情况下，打新还是在二级市场买股已经成为投资者常常思考的问题。

　　在二级市场向好，而新股发行价相对较低的市场环境下，打新阶段性地成了个收益高的稳健投资策略。

　　据好买基金研究中心统计，自去年6月IPO重启以来，国投瑞银新机遇、国联安安心成长混合以及东方利群混合分别取得了约24%、约20%以及约12%的收益率，年化收益率分别达到了约36%、约30%和约18%。

　　新股发行，如何影响二级市场，一直是个比较复杂的话题。

　　历史上，新股发行对股市走势的影响主要体现在，新股暂停发行到重启发行时，往往会导致市场短暂下跌，但由于新股发行的背景多在市场逐步回暖的背景下，故后期市场往往很快继续走好。

　　除了新股暂停到重启、超级大盘股发行等个别情况，单个或少量几只新股的发行很难对大盘构成实质影响。

　　但现在，由于新股数量较多，且打新吸引力大，打新的资金抽离效应开始明显起来。

　　此前，证监会[微博]3月2日发布消息，核准24家企业的首发申请。业内预计，这批新股冻结资金可能再创新高，累计可能达到3万亿。

　　业内人士甚至总结出了新股申购的“T-2日效应”，即在密集申购前两日附近，大概率受打新抽资因素影响出现深幅调整，甚至成为阶段低点，随后逐步走高是大概率事件。形成“T-2日”效应的原因是，新股采用市值配售规则，而持有市值的计算口径为T-2日前20个交易日(含T-2日)的日均持有市值，因而不少投资者选择在T-2日及此前持有股票，而T-1日则卖股腾挪资金用于T日的打新。而卖盘耗尽，大盘又回升。

　　这种效应有没有统计上的意义，还难以说清，但从近期市场的走势看，似乎都会在新股发行前，出现短暂的市场下跌，等打新资金逐步回流，市场则慢慢回暖。

　　出于收益最大化的考虑，投资者似乎很容易纠结于“打新”与二级市场直接买股之间：炒股的看到新股收益不错，去打新；或者有人想先打新，躲过下跌，再买股。

　　但这种收益最大化的考虑，其实很难两全。

　　一方面，打新收益虽然现在回过头去看很不错，但不代表这种收益具备稳定性。很多打新资金去年收益不菲，以非常低的风险，获得了一两成的收益。但是，去年上证指数上涨了60%以上，市场气氛较好，创业板更是估值高企。如果二级市场没这么好，发行价与二级市场估值价差没这么大，打新收益就可能面临降低。而在打新的过程中，投资者还可能错过股市上涨的机会。

　　另一方面，近期市场虽在新股发行前下跌，在发行后回升，但是这很难成为一种规律去把握。

　　影响市场的因素很多，如果因为其他利空影响，大盘在新股发行前，可能就已经下跌到位，则即便出现新股发行的消息，市场也未必下跌。或者，如果市场情绪疯狂如2007年或者去年11月底，即便新股发行，也未必挡得住市场的疯狂。

　　决定资金去打新还是去二级市场的，恐怕是投资者最初的风险和收益率的考虑。不想冒险的，老老实实打新，想博取弹性的，则专心投资二级市场，这种最初的策略，不宜频繁变化。