中国股市过年不差钱

　　中国股市过年“不差钱”

　　中国股市在春节前最后一个交易周中连续上涨，周二创下近9个月的收盘新高，资金面上也再传利好——中国央行当日投放货币量创单日纪录，缓解了市场对节前资金吃紧的担忧。

　　中国央行周二在公开市场上展开4500亿元逆回购操作，创下单日投放量新高。本周将有1980亿元逆回购即将到期，且春节期间央行将停止操作，因此此次“手笔”巨大。在中国新年前，企业发放奖金、居民购物需求飙升，通常会造成资金吃紧，但中国央行通过今年一系列操作，到目前为止成功避免了货币市场利率在节前大幅攀升。

　　货币供应量与中国股市具有较高联动性，因此也可以作为判断未来股市走势的一个重要领先指标。目前中国股市的流动性良好：宏观上，在央行较为宽松的货币政策之下，1月银行信贷投放达到万亿；微观层面上，上周沪深两市新增A股开户数为12.43万户，为自2012年7月之后的最高单周开户数。

　　周二一度有市场传闻，称央行警告部分银行信贷超标，市场情绪一度低落，随后相关商业银行辟谣，市场情绪转为乐观，指数由跌转升。据了解，尽管下半月投放热情有所减弱，但1月四大行新增信贷仍高达3700亿元左右，大幅高于去年同期3200亿元的水平，按四大行在银行业总资产占比44%计算，预计1月中国银行体系信贷投放可能达到万亿。从历史经验看，每年12月下旬，银行基本上不放贷，同时同业代付的监管入表，很多项目贷款被压到次年1月初集中放款，造成新年伊始银行新增信贷投放激增。另外，1月份历来都是银行新增信贷投放最活跃的月份，在今年银行业盈利压力骤增的背景下，银行开始抢占贷款额度，力争早放贷早收益。

　　中国股市的一个重要特征是资金推动。理论上，货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股票价格。有研究报告显示，随着货币供应量的增加，利率下降，会引发更多投资。投资增加能创造家庭收入，从而提高消费支出。后者通过乘数作用导致更高的产出和更大的公司利润。公司利润的提高又会刺激股票购买，从而提升股价。

　　历史数据统计显示，中国狭义货币供应量(M1)增长幅度和中国股市呈高度正相关，对市场走势有提前的预示效应。但M1增幅达到18%以上时，股市才有可能产生大规模行情。从过去一年的M1增速看，处于相对历史低位，随着货币政策“定向宽松”、新城镇化等一系列措施的出台，M1增幅有望持续回升，对应的股市继续反弹的可能性很大。