IPO方式没有最优选择

　　IPO重启的步伐近了，市场为之震颤。其实，IPO没什么可怕的，该来的总要来的，而换一个角度讲，随着IPO重启，市场震荡幅度加大了，潜在的机会反而增多了。

　　当然，市场在忧虑IPO重启的同时，也在憧憬新股发行制度的改革。不过，纵观中国股市20年的发展，根本就没有十全十美的IPO。在早期各地自行的发行中，我们看到过通过认购券、认购证发行新股，也见识过先发行5000元面值的存单，然后通过存单摇号的全世界绝无仅有的发行方式。10多年前，全国开始统一通过交易所网络发行新股，随后有关新股发行的方式经历了多次细节调整，而每个阶段都存在着自己的问题，最初一个股票账号只能申购1000股，带来了虚假账号大泛滥；后来改为通过股票摇号，导致市场资金大流失，券商“捡垃圾”业务盛行；再后来网上网下利益分割，三个月后上市的网下申购将机构套得苦不堪言；又后来网上网下同时上市了，机构成了瓜分新股的主力军；最后，领导大笔一挥“将投资者当傻瓜的圈钱一去不复返了”，IPO就这样停下来了。

　　如此新版IPO方式面市，为了不把个人投资者当傻瓜，干脆将他们边缘化了。按新规定，4亿股以下的公司IPO，60%以上的份额通过网下申购，4亿股以上的占比为70%以上。值得注意的是，60%和70%还只是下限而已，尽管还有回拨机制，网上那么多散户申购数量那么少的股票筹码，估计未来千分之一，甚至万分之几的中签率将成为常态，新股申购基本变成了类似福利彩票那样的抓阄游戏。这样的新版IPO，确实不把投资者当傻瓜耍了，因为它变成了机构们的游戏了。

　　新版IPO明确显示，IPO的食物链发生了重大的变化，尽管现在公布的还是征求意见稿，但预计正式实施的版本不会有太大动作的改变。对中小投资者而言，IPO方式没有最优选择，无法改变市场就只能改变自己，选择适合自己的做法。首先，“打新”已经没有意义，面对中大奖般的中签率，申购无异于一次次做无用功；其次，上市后的买卖可参与程度或许更高，因为现在上市是网上网下同时上市，上市第一天社保基金和公募基金就成了新股天然的庄家，他们的利益实现要“短平快”，也许中小投资者可以进去抢一把；最后，耐心等待吧，等这些新股跌到发行价下，乃至拦腰一刀，进去拣点便宜货。今年创业板为什么这样火？就是之前跌的够惨、够深，于是被发现了“投资价值”，这样的悲喜剧，未来市场还会重演。