发行节奏将由市场控制 IPO融资需求平稳释放

　　由于此次新股发行改革方案将发行节奏交由市场自主控制，批文有效期相应延长至12个月，在自主定价、稳定股价预案、减持与发行价挂钩、主承销商自主配售等机制的共同作用下，为取得更好的发行效果，IPO融资需求将逐步、平稳释放

　　《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》（下称《意见》）7日发布，并将于21日结束征求意见，新股发行恢复亦提上日程。业内预期，《意见》正式实施后，已过会未拿批文的80家企业将成为首批恢复发行的企业，由于改革后发行批文有效期延长，同时发行节奏由市场控制，预计IPO开闸后，融资需求将逐步释放。

　　证监会新闻发言人此前介绍，待《意见》修订完善并正式发布实施后，在审企业若按照法律规定程序完成了审核进程，并已符合《意见》规定的各项内容，就具备了获得核准批文的条件。

　　某已过会企业保荐机构人士介绍，目前已着手准备更新和补充所保荐项目的上市文件，按照《意见》拟规定的内容，增加发行人稳定股价预案、控股股东及持股高管减持承诺、5%以上持股股东持股及减持意向等披露内容，“获得批文后到发行前，我们还需要拿出新的询价和定价方案并披露。”

　　业内人士预期，《意见》完成征求意见并经修改完善正式发布后，已过会企业中将有部分很快获得核准批文，但由于此次改革方案将发行节奏交由市场自主控制，批文有效期相应延长至12个月，在自主定价、稳定股价预案、减持与发行价挂钩、主承销商自主配售等机制的共同作用下，为取得更好的发行效果，IPO融资需求将逐步、平稳释放。

　　同时，在满足上述两项监管部门发放批文条件的基础上，又有两方面因素决定了企业融资需求的“缓释”：一是在审企业更新上市文件信息披露内容、中介机构确定询定价方式有先有后；二是企业将根据自身不同需求，选择能够实现更好发行效果的时间窗口。

　　资深专家测算，按照已公布筹资额，已过会企业累计融资约在600亿元，若从8月份恢复正常审核估算，预计年内新上会企业160家左右，融资规模在1000亿元以内，由此全市场年内IPO融资规模可能在1500亿元，在市场承受范围内。

　　这位专家同时表示，《意见》公布后，市场之前热议的“打包发行、集中上市”实际上成为一个不确切的概念。“由于发行价格自主确定，主承销商有自主配售权，询、定价机制相应改革，为确保发行成功，并实现买卖双方利益均衡及最大化，企业将倾向于根据市场博弈情况在一年批文有效期内，选择不同的时间窗口发行，由此即使数十家企业同时获得批文，这些获批企业同时上市的可能性也非常低。”他说。

　　“此次改革后，如何确定价格、选择发行时机给我们带来了更大的挑战。”一位投行人士说，如果多数企业扎堆发行，必然在客观上造成价格降低和发行难度增大，但他也表示，在充分信息披露的基础上，即使碰到数家企业同时发行上市，好企业仍将享有更好的价格。