28家IPO被否企业再闯关撤回率超四成

　　按证监会规定，股票发行申请未获核准的，自证监会作出不予核准决定之日起6个月后，发行人可再次提出股票发行申请，而从受理材料到上会的时间间隔一般也在6个月左右。

　　根据深圳市前瞻投资顾问有限公司（下称“前瞻投资”）的不完全统计，目前935家（含269家终止审查）IPO在审企业中，曾于2011年、2012年遭遇证监会否决而再度闯关的企业多达28家。其中，有12家“二进宫”企业迫于财务核查压力，选择主动撤回进入“终止审查”。

　　“回炉”企业撤回率超四成

　　对比过去几年的公开数据发现，IPO二次上会的成功率逐年递增，这也是促长首发被否企业再度闯关的因素之一。2009年，17家首发未通过或取消审核的公司，有14家在二次上会中顺利通过，过会率82.35%；2010年，40家首发未通过或取消审核/暂缓表决的公司，有36家在二次上会中顺利通过，过会率90%；2011年，11家首发未通过或取消审核的公司，在二次上会中全部通过，过会率100%。

　　前瞻投顾认为，首次上会被否时，证监会一般会向企业提出反馈意见，当企业再度递交IPO申请时，监管层也会对其“历史问题”格外关注。从这个角度来看，二次上会企业有充足的时间进行针对性的改进与准备，最终通过审核的概率也相对更高。

　　然而，今时不同往日，在IPO财务核查和证监会从严治市的高压态势下，目前IPO在审企业中曾于2011-2012年被否决而又再度闯关的28家企业中，虽然有6家已经成功通过发审会，且顺利通过了证监会的财务核查，但仍有12家选择主动撤回进入“终止审查”。

　　也就是说，除去在今年3月31日之后新申报的西安环球印务、上海保隆汽车，经历了长达半年之久的财务核查行动洗礼的26家回炉企业，撤回率高达46%。

　　这12家“终止审查”的“回炉”企业均曾在2011年被否，他们分别是拟冲击创业板的珠海拓普智能电气、上海丰科生物、深圳市神舟电脑、新疆康地种业、福建诺奇，拟冲击中小板的无锡市瑞尔精密机械、深圳中航信息科技产业、深圳市华力特电气，拟冲击主板的北京京客隆、江苏东珠景观、上海中技桩业、千禧之星珠宝。

　　其中，神舟电脑因9年4次冲击IPO无果而广受关注，此番失利恐因PC市场不景气导致业绩下滑，不符合创业板的业绩要求。

　　而江苏东珠景观、上海中技桩业2家企业，虽然试图从2011年的深交所主板，转板到上交所主板，却终以失败告撤，恐因此前被否的历史问题仍未解决。不过中技桩业似乎已经等不及了，已于今年4月被传改道借壳ST澄海间接实现证券化。不过，前瞻投顾认为，在新股发行政策尚不明朗的情况下，借壳上市也不失为折戟拟上市企业实现资产证券化的有效途径。

　　零售与农业核查难度大

　　建筑制造前景不明朗

　　前瞻投顾从28家“回炉”企业的行业属性上分析发现，12家“终止审查”的企业中，批发零售、农业企业占比较大，包括千禧之星珠宝、京客隆商业、福建诺奇、丰科生物、新疆康地种业。由于这类企业较多采用现金支付，没有银行交易记录，财务造假的空间太大，所以财务核查无从查起，撤单率偏高也是行业属性所致。

　　此外，与房地产相关的东珠景观、中技桩业2家企业，以及与传统制造业有关的珠海拓普智能电气、无锡市瑞尔精密机械、中航信息科技、华力特电气等企业，除了企业本身可能存在的“硬伤”，短期行业前景的不明朗，或许也是造成再度闯关IPO未果的重要因素之一。

　　相较之下，虽然创业板企业面临严苛的业绩增长要求，但6家成功过会的“回炉”企业都在行业上具备一定的竞争优势，包括新型安全饲料、装备制造业、工业自动化、高分子材料及新型催化剂等行业，都是顺应现代经济发展诉求的高、精、尖行业，在未来的市场前景是广阔而明朗的，因而更容易得到投资者和监管层的认可。