IPO受阻公司苦寻出路

　　美国人Peter Fuhrman最近专门给某部门的相关人士讲课，主题是“中国民营企业的并购”。Peter Fuhrman是中国首创董事长，他所创立的专业咨询机构近期一直在与各种各样上市公司打交道。

　　眼下，或借助产业基金，或借助超募基金，一些中小板、创业板公司正成为并购大军主角。从产业分布来看，这些中小板、创业板公司大部分集中于新兴高成长行业以及消费类轻资产行业。

　　查阅近期相关公告可以发现，有关中小板、创业板公司并购IPO受阻公司的案例并不罕见。5月27日，恒顺电气(300208,股吧)公告称，拟以每股7.03元的价格向盐山县海英特合伙、赵德清等发行不超过6548.36万股股份，购买河北沧海重工99%股权；公司全资子公司恒顺节能拟向赵德清支付现金购买沧海重工另1%股权。而河北沧海重工曾于去年4月递交招股说明书。不过，最新一期IPO申报企业情况表显示，该公司的审核进程为“终止审查”。

　　对于中小板、创业板公司频频出手并购的现象，海通证券(600837,股吧)策略高级分析师吴一萍认为，近期从并购家数的分布情况来看，中小板和创业板公司占比明显上升，这种状况从去年以来趋势就较明显，特别是去年四季度和今年一季度更有加强。上市公司参与并购的热情高涨，中小板、创业板渐成主角。

　　在当前IPO退出不畅的情况下，通过上市公司并购退出，已成为VC/PE选择的主流退出方式。投中集团统计显示，2013年一季度VC/PE共实现40笔并购退出，总计获得账面退出回报26.4亿美元，平均账面回报率为1.67倍。