创投最怕创始人老板离两次婚 TMT环保传媒吃香

　　金证券记者 胡春春

　　要问如今国内创投业最大的变化是什么，“VC化发展”或是个高频的回答。

　　由于PE不再是主流，VC、天使投资成了新的时髦，项目的考量标准亦发生一系列微妙的变化。例如，项目创始人的道德风险或成为最终投资决定的决定一票、跟踪调研的时间逐渐拉长、检视项目更加注重控制人道德品质……

　　投资早期化  最看重成长

　　提到考量项目标准的变化，浙商创投合伙人、浙派天使发起人李先文先给《金证券》记者举了个例子。

　　2009年他们向华策影视(300133)投资了3000多万，今年5月全部退出，实际回报在5个亿左右。李先文回忆称，当时之所以决定投资华策影视，主要是因为华策在财务、治理上都特别规范。“这其实是PE选择项目的关键因素，因为PE的目的非常明确，就是等待项目上市，所以首先要考虑的是项目的规范性，各方面是否符合证监会的要求。”

　　他告诉《金证券》记者，如今浙商创投开始涉猎VC、天使投资领域。和PE较为成熟的项目相比，早期项目(VC或天使投资阶段)大多是没有财报可以参考的，因此在VC化的过程中，更多是看项目的成长性。

　　细节定成败  最怕离婚两次

　　李先文告诉《金证券》记者，目前业内资深的创投人士一般在与项目方交流个半小时后，基本可以判断这个项目值不值得跟。

　　“我们会看项目持有人的婚姻状况、家庭关系、个人道德、工厂的用电用水量、工人的流动程度、同行的评价、股权结构，甚至是利用社交平台来了解项目的具体状况。”一名不愿透露姓名的海派创投人士对《金证券》记者说。

　　李先文称，这些细节看似不是特别重要，但往往却会成为创投“一票否决”的导火线。“尤其是个人道德方面，成熟的创投可以承受行业变动带来的风险，但不能忍受因项目创始人道德风险产生的亏损，比如对方老板连续离婚两次。一旦项目持有人有可能出现非道德行为，基本上这个项目就不会做了，这跟PE阶段选项目有很大的不同。”

　　《金证券》记者了解到，创投们在看项目时有一套通用的基本功：一看行业、二看企业、三看团队。看行业主要是分析政策前景，看企业主要是寻找细分行业的隐形冠军，看团队主要是分析团队的凝聚力。

　　这套基本功在VC、天使投资阶段同样适用。只是相较于PE阶段，创投在VC、天使投资阶段会增加更多关于项目的感性判断，至于是否投资则需要更多技巧的尽职调研。

　　考察期拉长  三行业吃香

　　创投行业人士对《金证券》记者透露，PE最火热的时候，从接触到最终决定投资，效率能达到一个月一个项目。但VC、天使投资不一样，基本上需要3-6个月来确定是否应该投资。李先文将这一情况定义为“以时间化解风险”。

　　值得注意的是，《金证券》记者采访中，大部分创投人士都喜欢“有实际控制人”或者“有主导控制方”的项目。认为这类型项目有利于减少管理层今后分家的可能，公司的发展方向也会比较明确。不过，由于国内合伙创业的企业非常多，没有实际控制人的情况也很常见，而其中又不乏一些所处行业非常好的企业，因而需要创投做出更为细致的判断。

　　“每一家创投都有自己看项目的标准，有的会非常重视人，有的会非常重视结构，有的则会非常重视去挖掘项目背后的经历。但是不论是用什么方法去选项目，目前VC、天使投资喜欢投的主要集中在三个行业即TMT、节能环保和文化传媒。”北京安润股权投资管理有限公司人士告诉《金证券》。

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　　“婚姻状况”成考量杀手锏

　　有意思的是，采访中，年轻的创投从业人员在选择项目时，更经常去考察项目创业者们的婚姻状况和人生经历。深创投西南大区总经理徐翔告诉《金证券》记者，如今国内新加入的创投人员，大多是二三十岁的海归派，这部分人在对人和项目的观察上还缺少很多经验，所以会用很多技巧来选择项目，而对于像他这样的老创投人员而言，这些技巧只能作为参考，不能作为主要判断标准。徐翔的观点和此前李先文给予的意见大致相同。

　　据了解这些年轻的海归创投人员，甚至会细致到考察创业者配偶的性格和受教育情况。徐翔笑着说，“这样的创投人员基本都是行业新兵”。

　　此外，徐翔还提到一个情况，创投选项目也是选择未来的富翁，“在这点上女性看人似乎有着天生的优势，我们这边的女性工作人员在这块工作的都挺好，看人很准。”