IPO审核也应实行分道制

　　在上周末召开的新闻发布会上，中国证监会新闻发言人通报了上市公司并购重组审核实行分道制的情况。据其介绍，经过三年的技术准备和方案论证，分道制实施方案已经成熟，具备启动条件，自2013年10月8日起，将在并购重组审核中实施。受此影响，本周一，高达20家上市公司纷纷发布资产重组的相关公告。

　　今后上市公司资产重组申请的审核，监管部门将按照“先分后合、一票否决、差别审核”原则，由证券交易所和证监局、证券业协会、财务顾问分别对上市公司的合规情况、中介机构执业能力、产业政策及交易类型三个分项进行评价，之后根据分项评价的汇总结果，将并购重组申请划入豁免/快速、正常、审慎三条审核通道。由此可见，在分道制实施后，不同的上市公司“搭配”不同的券商，将会享受到不同的审核“待遇”。笔者以为，新股IPO及上市公司再融资时，同样应实行分道制审核。

　　新股发行过程中，资产评估机构、券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构无疑扮演着非常重要的角色。在日常实践中，受雇于发行人的资产评估机构，常常能将“稻草”评估为“黄金”，将劣质资产评估为优质资产，将发行人总资产值与净资产值吹成更大的“肥皂泡”，发行人与资产评估机构从中渔利，而将“包袱”甩给了投资者。为了抢占更大的市场份额，更为了自身的利益，某些会计师事务所将职业操守远远地抛到脑后，不仅未能履行勤勉尽责的职责，甚至与发行人“狼狈为奸”，最终诸多垃圾公司纷纷蒙混过关成功上市。而某些券商作为保荐人，只荐不保的现象异常严重，不仅损害了整个券商行业的形象，也严重损害了投资者的利益。

　　近几年来，像绿大地、万福生科(300268,股吧)等造假上市的现象越来越严重，显然与现行的新股审核机制存在一定的关联。即使绿大地案相关造假者受到法律的惩罚，但绿大地这颗“毒瘤”却仍然苟活于市场中。万福生科案中，尽管平安证券先行补偿了利益受损的投资者，并且券商与相关人员也受到严惩，但平安证券的保荐资格没有被撤销，这屡遭市场诟病。而且，即使牵涉万福生科案，平安证券的保荐工作其实不会受到多大的影响，这对其他券商来说也不公平。

　　今后，即使新股发行制度进行“革命性”的变革，其审核权由证监会下放到沪深交易所，即使新股发行“注册制”最终得以实行，对于发行人的审核工作同样不会放松。因此，新股IPO时实行分道制审核就显得尤为必要。

　　鉴于新股发行时还无法对发行人的信息披露质量与规范运作水平进行有效的评价，新股IPO分道制审核主要针对发行人的资产评估机构、券商、会计师事务所、律师事务所等中介的执业能力进行综合评价，并根据评价结果分别将其IPO申请划入正常、审慎两条审核通道。如果发行人的保荐机构为平安、国信等问题券商，那么其应该划入审慎通道。

　　对于中介机构而言，新股发行亦应发挥出扶优汰劣的功能。对于问题中介机构，就应该区别对待、差别审核。新股IPO实行分道制审核，不仅会给中介机构产生威慑作用，也会促进其更加勤勉尽责，在提高执业能力与执业水平的同时，也有利于提升其竞争能力，可谓“一箭多雕”。