IPO财务核查不厌精

　　周俊生 《 国际金融报 》

　　今后，对于每一家申请企业都必须有超脱于相关利益的专业人员进行审核，在必要时可以深入到企业内部进行调查，而那种开半天会通过多家企业申请的做法显然不应该再持续下去

　　从去年底开始的暂停IPO，给积疴沉重的A股市场提供了一个喘息的机会，使得大盘在去年底今年初出现了一股较为可观的反弹行情。不过，尽管一些股评家又开始了热烈的“大牛市”鼓噪，但春节以后的行情显示，这个“暂停红利”已经开始失效，2月26日，市场在挣扎了一番后再次下沉，并且击破了2300点大关。

　　这股由暂停IPO而引发的行情，因为不时传出的重启IPO的说法而显得摇摆不定。给市场带来挫折的无疑是昨天下午出现的一条消息，业内称重启IPO可能早于预期，今年4月份市场可能就会再度面临IPO的压力。从市场反应来看，明显是相信的力量占了上风。经验告诉投资者，相比于以往出现的多个版本，这个说法可能比较靠谱，因为4月份的时候，全国两会已经开过，管理部门维稳的压力基本解除，他们更需要面对的是在证监会里穿梭不息的IPO申请人员迫切的眼神。同时，证监会规定的在3月底之前对IPO申请企业的财务大核查也已结束，IPO的重启便水到渠成了。

　　当然，与这条消息同时出现的，还有一个更重要的说法，IPO撤单企业可能会达到上百家。去年下半年IPO暂停前，市场上形成了一个由800多家申请企业组成的IPO“堰塞湖”，为了消除它给市场的压力，证监会刮起了一场前所未有的打假风暴，要求在财务上有问题的企业自行撤单，一旦被查出将严惩不贷。这一招应该收到了效果，这几个月里，陆续有企业撤回了申请，而最新消息是将有上百家企业撤单，可见一旦证监会板起面孔，动起真格，还是能产生很大的威慑力的。当3月底这个最后期限过去以后，是否有存在财务问题而未自行撤单的企业会被证监会揪出示众，我们不妨拭目以待。

　　对于监管部门的这个举动，投资者多有好评，估计证监会在这段时间里也收到了很多表扬信。但是，上百家企业在证监会的压力之下主动撤单，这个情况正好证明了几年来管理部门对企业IPO审查方面存在的问题，由于那个时候的IPO不存在财务核查这个压力，因此导致大量企业蜂拥IPO申请队伍，而证监会的审核也仅仅是程式性的，没有深入到企业的财务情况，只要企业包装得巧妙一点，很容易混过审核这一关。这种形同虚设的审核根本不可能给IPO申请企业带来压力，反而成为给企业提供的一种“保护伞”。因此，上百家企业撤回IPO申请，就像一面镜子，照出了前期IPO审核中的严重不足。

　　尽管市场舆论一直在呼吁IPO实行完全的市场化，取消目前的审核，但现行的IPO毕竟仍然实行审核，这也是符合目前A股市场实际情况的。但是，既然IPO仍然实行审核制，那么，这种审核就必须严格认真，而不能是走过场。一场财务大检查，可以让上百家企业撤单，由此可见目前的申请企业中掺水、造假情况的严重，如果没有这一场财务检查风暴，这些撤单企业个个都是理直气壮的，在保荐人嘴里都是优秀企业，发行价也会被肆无忌惮地抬上去。前几年的IPO正是这样运行的，它给市场造成的危害已经无可争议。遗憾的是，这些企业已经进入市场，即使它们的造假在未来不断地暴露出来，给市场造成的伤害也已经客观存在，而且，由于缺乏赔偿制度，那些利用造假成功圈钱的企业即使被揭发出来甚至遭受退市处理，它们所圈到的资金也无法回到投资者手里了。

　　IPO总有一天要重启的，但是，管理部门从目前由这场打假风暴所产生的效果中应该得到有益的启发。今后，对于每一家申请企业都必须本着对投资者利益负责、对市场健康发展负责的态度严格审核，尤其是其财务状况，必须有超脱于相关利益的专业人员进行审核，在必要时可以深入到企业内部进行调查，而那种开半天会通过多家企业申请的做法显然不应该再持续下去。当然，这样一来，IPO的审核需要大量时间，进度会放慢许多，但这正是审核制度应该起到的效果，IPO只能缓慢小步推进，而不会再度出现大跃进的局面，以致给市场带来无穷祸患。