新华基金解读IPO改革意见利好股市亮点多

　　11月30日晚间，证监会发布新一轮新股发行改革方案——《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，同时，证监会还推出多项改革措施，备受业界关注。如“借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准”、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，以及落实国务院《关于开展优先股试点的指导意见》。本轮改革亮点颇多，实属众望所归，利好股市。

　　本轮新股发行改革征求意见，包括五大方向：推进新股市场化发行机制、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、进一步提高新股定价的市场化程度、改革新股配售方式、加大监管执法力度等。业界普遍认为，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

　　股票发行从核准制向注册制的改革推进一直被业界高度关注，这一改革方向得到诸多业内权威人士的支持和认可。国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松[微博]就曾明确表示，“推动新股发行从核准制到注册制的二次股改，是平衡筹资者和投资者利益、平衡一级市场与二级市场等各方利益的关键环节。迈过这一步，资本市场发展会再上新台阶。”

　　从此轮新股发行体制改革意见内容来看，证监会改革进程有条不紊。对此，证监会有关部门负责人表示，股票发行注册制改革是资本市场牵一发而动全身的改革，需要有步骤地推进。目前一些国家和地区实行注册制的做法不完全一致，但共同的特点是，新股发行应当以发行人信息披露为中心，中介机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关，监管部门对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核，不判断企业盈利能力，在充分信息披露的基础上，由投资者自行判断企业价值和风险，自主做出投资决策。并强调称，注册制不是简单的登记生效制，不能将注册制理解为不管了，就是登记备案，自动生效，也不是说股票发行不要审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式要改革。

　　另外，对于市场一直特别关心的新股发行“三高”、“圈钱”问题，本轮改革意见明确三项针对性措施，一是平衡供需，抑制高定价；二是强化约束，促进合理定价；三是加强监管，威慑违规定价。证监会此轮改革方向明确，有的放矢，并充分发挥市场调节作用，对规范新股发行，遏制新股炒作具有决定性意义。

　　值得一提的是，本轮改革措施中，证监会下发《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》(以下简称《通知》)，明确借壳上市条件与IPO标准等同，不允许在创业板借壳上市。

　　《通知》指出，考虑借壳上市条件与IPO标准等同，一是提高借壳上市门槛，抑制市场炒作；二是借壳上市条件与IPO标准等同，防止市场监管套利。借壳上市条件与IPO标准等同，引导资本等市场资源和监管资源向规范运作程度高的绩优公司集中，有利于优化资本市场资源配置功能，促进产业结构优化升级，服务于国民经济调结构、转方式的总体大局。

　　事实上，2011年8月，证监会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》时，提出借壳上市与首次公开发行股票上市标准趋同，并明确了相关资产要求。此次《通知》是证监会针对市场反映比较强烈的壳资源炒作等问题，强化了对借壳上市的监管，在审核中对借壳上市条件的把握由与IPO标准“趋同”向“等同”逐渐过渡。

　　在备受争议的新股高价发行问题上，监管层一直用心良苦，一系列改革的目的在于促进新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场的均衡、健康发展。应该看到，监管层解决新股发行问题的态度坚决，然而，任何改革都不会立竿见影，一步达到最理想的效果。不过，从证监会本轮以及此前发布的一系列改革措施来看，监管层正以市场化改革方向为基础，在完善发行环节的基础上，配套证券市场各个相关领域的改革，用系统和全局的目光对待新股发行体制改革。同时，加大市场化约束，极力推动各市场主体进一步归位尽责，最终实现新股上市定价回归正轨。