新股发行改革是2013年股市最大红利

　　本周是记者新年以来第一次走访证券营业部。股民们热情地打招呼：股市2013！记者恍然大悟：是的，股市，爱你一生！站在岁末年初，谁不感慨万千。一方面A股市场以持续反弹迎新辞旧，给了普通股民意外惊喜；另一方面，新股发行何时开闸、新股发行体制改革何去何从，再度引起投资者关注。

　　近期，证监会启动了在审新股首发(IPO)企业“史上最严厉”专项财务检查，IPO重新开闸“被”延后。种种迹象显示，2013年将是中国股市的改革之年，股市改革将是中国股民最大的红利。

　　IPO暂停与市场见底

　　有没有关系？

　　过去的一年，A股市场在历经了两年熊途后又遭遇整整11个月熊市，由于上市新股纷纷破发，自去年6月份以来，沪深市场就鲜有新股上市。可是，这并没有阻挡住A股走熊的步伐。一些分析师认为，股市涨跌与新股发行无关，表示停发新股不可取。

　　伴随着上证指数多次跌破2000点整数关口，IPO于去年10月26日暂停。由于监管层对停发新股只做不说，IPO暂停后投资者先是不信，后又半信半疑，最后则恍然大悟。这期间，大盘经历了一个月的“自由落体”后，终于在去年12月5日见底放量攀升，短短21个交易日大盘上涨了350多点，并在2012年收官战中避免了A股年K线三连阴的结局。

　　“IPO暂停、1949点见底”的事实似乎再一次证明，股市的涨跌就是由供求关系决定的。新股发行多了，供大于求，指数就下跌。这已经逐渐成为市场共识。可是，针对“无关论”争辩并没有就此结束。赞成者认为，停发新股有利于市场环境的改善，它不仅有利于恢复投资者信心，也有利于休养生息。并且，停发新股也有利于推动新股发行制度的改革。实际上，上证指数325点、998点、1664点等历史大底的形成，都伴随着IPO的暂停。这一次的1949点也不例外。

　　但反对的人士则指出，这种说法逻辑混淆。实际上是由于底部已经形成，投资者情绪也到达极致，舆论压力下，监管部门采取了停发新股的措施。而非由于停发新股，而形成了底部。

　　简单地将停发新股等同于行政干预，不利于股市健康发展，也与实际情况不符。从1994年至今，A股史上已经出现8次停发新股的情况，足以说明其正常性。虽然暂停的背景不同，但市场极度低迷、投资者呼声很高则是相同的。虽然停发新股的效果有大有小，但对于稳定市场，阻止大盘非理性下跌，恢复投资者信心起到的积极作用显而易见。

　　IPO专项检查目的何在？

　　2013年新年伊始，投资者没有等来新股重新开闸，反而等来了一场史上规模最大、主题为“挤水分、说真话”的IPO在审企业检查工作的启动。

　　去年12月28日，证监会发布了《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，这对于正在排队的各家IPO企业和中介机构来说，无疑是一枚重磅炸弹。紧接着，今年1月8日召开的证监会IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议上，证监会副主席姚刚严厉警告了与会券商代表：“谁都别心存侥幸，凡是进入行政受理程序的，就必须承担申报文件真实、准确、完整的责任。”这次旨在体现“以信息披露为中心”监管理念的检查风暴，印证了进一步深化新股发行体制改革已呈“山雨欲来风满楼”之势。

　　不过，诚如证监会副主席姚刚所说，目前停止新股发行，但没有停止受理。申请上市的企业仍然热情不减，导致排队IPO的企业越来越多，形成新股“堰塞湖”。据证监会最新数据，目前在沪深交易所排队上市的企业已多达882家。

　　那么，面对IPO“堰塞湖”，为什么管理层不重启IPO反而先启动“史上最严历”的专项检查？

　　对此，股民认为，这是真正的重大利好。不是说IPO不能重新开闸，毕竟IPO是这个市场融资功能的体现，不可能永远停滞下去。但是，重新开闸必须要有一个前提，就是要有一个正确的发行方法。有网友指出，过往上市公司的圈钱定位，造成上市后业绩快速变脸、高管的套现，对市场伤害很大，必须进行改革。

　　资深经济研究员熊锦秋更直言，IPO“堰塞湖”问题的根源多出在二级市场上，二级市场诸多核心问题不解决，企业争相IPO圈钱，就像狐狸惦着家鸡一样，赶之不去。

　　财经评论员皮海洲则指出了上市公司造假的动力所在：A股市场造假者泛滥，归根到底在于A股市场是一个“圈钱市”，造假者通过造假可以得到大量的利益。

　　新股发行新改革

　　有何特点？

　　有迹象显示，新一轮新股发行改革已在酝酿之中。2012年，证监会在出台了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的基础上，在提高资源配置效率、为投资者提供优质投资产品和渠道的整体改革原则下，拟定了包括进一步加大多层次资本市场建设，积极推动信用类债券市场发展，改善主板、中小板、创业板的发行条件和重点打击欺诈上市等五方面工作重点。这与前段新股发行体制改革有以下几个不同特点：

　　一是改革思路整体化。业内人士认为，这次新改革与以往强调“市场自我改良”的做法不同，体现出监管层更为开放的“疏导开源”思路。新股发行改革不能“头疼医头”，需要整体化思路，应推进再融资、重组等方面的配套改革。

　　二是改革工作重点化。下一阶段新股发行体制改革的工作重点非常突出，从五个方面揭示了新股发行改革路线图。其中一个方面就是坚决打击发行人粉饰业绩、欺诈上市、虚假披露等行为，严惩保荐机构虚假记载、误导性陈述和重大遗漏以及帮助发行人过度包装、合谋造假等违法违规行为，切实保护投资者的合法权益。

　　三是改革步骤阶段化。下一阶段的新股发行体制改革，主要是进行在审IPO企业的专项检查。据了解，此次财务专项核查将分“三步走”，包括自查、复核和抽查三个部分。在下一阶段新股发行体制改革的重点中，还提及要逐步淡化对盈利能力的判断，增强市场信息披露的弹性和适应性。这样有步骤的阶段化改革，容易总结阶段性成果和经验，不断将改革推进深化。