IPO危机或化危为机

　　在笔者看来，站在岁末年初，回首过去一年资本市场最大的遗憾莫过于新股发行（IPO），而展望新的一年资本市场最大的期盼莫过于新股发行改革。

　　据英国媒体数据，2012年是金融危机以来全球IPO市场表现最糟的一年，其中欧洲IPO规模较上年同期减少60%，亚洲同比减少40%。中国的情况也许更令人意外，普华永道发布报告称，2012年中国IPO仅有155宗，融资额为1083亿元，IPO平均融资额为7亿元，相比2011年IPO平均融资额10亿元下降了30%。2011年IPO有282宗，融资额为2816亿元，2012年同比分别下降45%和62%，是金融危机以来IPO市场表现最为逊色的一年。

　　国际投资人还认为，2013年最大的悬念在于去年IPO市场波澜不惊的中国今年将何去何从。德意志银行全球股权资本市场主管马克·汉索表示，“中国目前正处于一段IPO静默期。”

　　事实上，证监会新年“三板斧”就是指向IPO市场。

　　一是化解IPO“堰塞湖”。自去年6月份以来，A股市场新股发行的步伐放缓。当上证指数屡次跌破2000点时，新股发行亦于去年10月26日暂停至今。不过，诚如证监会副主席姚刚坦言：“目前停止新股发行，但没有停止受理”。申请上市的企业仍然热情不减，导致排队IPO的企业越来越多，形成新股“堰塞湖”。据证监会最新数据，目前在沪深交易所排队上市的企业已多达882家。

　　面对史上最严重的“IPO危机”，证监会突击于去年年底发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，规定目前正在排队的800多家IPO企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告，证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。随后证监会审核部门将对自查进行全面复核，而证监会百余人团队也将动用全系统的力量进行现场抽查。并要求对12项粉饰操纵利润的情形进行重点核查。

　　新年伊始，证监会再度召开保荐机构会议，对化解IPO堰塞湖难题保持高压态势。此次号称“史上最严厉”的财务专项检查工作将分为券商自查、证监会复核以及现场抽查，围绕IPO再审企业的财务真实性，重点检查虚构交易，现金收付等，力求挤出企业报告水分，充分披露在审企业的风险。

　　二是拆除IPO“烂尾楼”。历时近5年，创下A股资本市场“过而不发”耗时最长的IPO纪录的遵义钛业最终还是没能等来证监会的一纸发行批文，这意味着2008年4月过会的遵义钛业不幸成为2013年度首家被终止审查的IPO公司。

　　据了解，遵义钛业过会不久，由于市场低迷，监管层开始有意放缓新股发行的步调，自2008年9月，IPO完全暂停。直到2009年6月后IPO重新启动。遵义钛业年报披露不及时还是没赶上头一班。随后，公司受业绩下滑拖累，上市批文石沉大海。

　　相对于史上过会时间最长的遵义钛业来说，现在已过会但尚未发行的公司无疑压力更大：截至2012年12月，共有89家拟上市公司通过了证监会发审委的审核却仍未挂牌上市；其中，有多家已经成为监管层内部公认的IPO“烂尾楼”。根据这次检查要求，申请创业板IPO的企业，报告期内财务指标必须符合成长性要求，若2012年业绩下滑，必须撤回申请，保荐机构不允许以中止方式排队等待时间。

　　三是新三板分流，引导企业不走A股IPO“独木桥”。尽管史上最大的IPO“堰塞湖”依然高悬，待审的公司数量较去年3月进一步增多，但向新三板分流被确定为疏导IPO“堰塞湖”的手段之一。2012年最后一天，包括北京瞭望、时代地智、星河科技等8家的新三板企业在中关村集中挂牌上市。统计数据显示，仅2012年，新三板当年新挂牌已达到了105家，一举超过过往6年的总和。目前全部新三板挂牌企业数量累计207家，总股本55.27亿，全年累计成交5.84亿元，完成定向增资额达8.47亿元。证监会人士指出，“新三板融资属于小额定向融资，扩大试点后融资额很有限，对市场扩容影响很小。”

　　连日来，全国中小企业股份转让系统（股转系统）即将于下周挂牌的消息甚嚣尘上。与此同时，全国中小企业股份转让系统交易细则等配套规则也将随之出台……种种迹象表明，新三板扩容提速已是铁板钉钉，批量挂牌已成趋势。