陈股秀为何不能投资新股

　　《红周刊》特约作者 陈股秀

　　 在股价下跌时为什么老跌，而在大市反弹时为什么还跑不赢大盘。一个新公司市值如何缩水超过一半，股民又是如何从童话中跌落到现实的。我把股民划分为两种类型：一种是可怜型：他们喜欢说“我儿子还小，我全部的钱都买你们公司了……”；另一种是发疯型：他们喜欢说“这公司怎么还不破产啊，董事长为什么不去跳楼……”。对于这一悲惨局面，其实我给他们的建议是“请仔细了解这个公司基本面和阅读相关公告，另外切勿投资新股。”为何不能投资新股呢？我总结了以下几点原因：

　　1、新股总在业绩好时才上市，价值被过度挖掘

　　以我熟悉的公司为例，上市前盈利能力堪比贵州茅台。众所周知，新股只披露当前一期和过去3年的财务数据，3年前的公司是怎么样的，谁都不知道，而过去3年的财务数据必然亮丽无比才能够上市。如果只看了过去靓丽无比的数据容易直线推导出光明的未来，再加上公司上市时路演，财经公关加以提炼出独特概念，除了延续已有业务，还要开展比过去更丰富的业务，前景就更好了。孰不知，过去3年可能只是整个大环境中产能紧张的时候，整个行业周期丰富的一面还未全面展示。佩服原始股东10年前在整个行业普遍亏损和微利的时候就有眼光入股，现在一年的现金红利就几乎是当年的投资额。问题远不只如此，还有些上市公司进行了业绩包装甚至造假，业绩变脸的程度也就更大了。

　　2、公司管理及治理水平未经时间检验

　　我们看招股说明书，看到的只是结果，如何达到这个结果的过程却是不知道的。过去成绩的优异可能只是拜环境所赐，并非公司自身竞争优势的强大。而一旦上市了，公司整个运作过程就公开了和受到关注了，投资项目进展得是否顺利，是否按期投产，还是变更或者无故失踪了，都是可以知道的，上市公司的管理水平和执行效率，时间久了大多会被市场所认识。而公司及大股东对公众投资者的承诺是否达成、公司信息披露透明程度、上市公司与大股东之间的关联等公司治理方面的问题也会逐渐被投资者掌握。比较悲催的结局是，上市时画了张超大的饼，最后都做不到，概念变不成现实，股价一落千丈。

　　3、发行价格过高，原始股东明抢新股东

　　一般来说，公众股东都是付了比较高的溢价去认购发行时的股票，这个溢价可能是几倍乃至更高倍数的市净率，而这个溢价更多是被原始股东分享了。举个例子，原始股东有100股，每股按净资产1元入股，发行前共有100元的财富。而上市后，公众股东假设花4倍市净率购买1股，4元一股，发行40股，凑集资金160元，那么发行后净资产共260块，发行后股本140股，每股净资产1.85元。原始股东的掌握的财富就有100股乘以1.85元等于185元。也就是说原始股东只通过上市就白赚了85块钱，然后这185元的权益在市场上的价格可能又溢价2~3倍市净率。而诸如海普瑞、汉王科技、华锐风电等超级大熊股之流，哪家不是溢价几十倍市净率发行的股票？

　　4、超募资金过多，容易乱花

　　最近几年上市的公司由于发行价格普遍超预期，筹资规模也远超计划，常常见到的是募集来的资金是上市前公司资产的几倍。赚钱难，花钱易，现在不是有钱了吗，什么项目都可以搞得大些、再大些，投资或者收购项目也很难做到跟以前没钱的时候那样精打细算，投资的领域也非常可能脱离自己的能力范围。而所谓的保荐人只要存在募集资金就要负后续督导责任，他们巴不得上市公司早日把钱花光。这样一来，投资项目的效益很难保证。有的保荐人一看不行更会一走了之。

　　综上所述，投资新股的股民大多逃不掉悲惨的结局。一般而言，一个公司上市未满3年不考虑买入投资。不过我相信，A股的股民如果投资新股会一如既往地亏下去，还能听到发疯型股民说的话，然后心中吐槽“活该你赔”。