叶檀治理新股发行需铁腕

　　□叶檀[微博]

　　6月9日出台的新股发行体制改革征求意见稿，市场取向与信用定价是两大亮点。

　　新股发行体制改革部分改到实处，部分受制于体制。

　　以透明公开的信息增强信用值得关注。申报即披露制度，使拟上市公司的财务数据在阳光下曝晒的时间更长，媒体、公众的监督也将更细致更全面，满纸谎言往往禁不起时间的考验。证监会抽查底稿也是行之有效的管控手段。

　　信用监管延伸到询价与定价过程，所有档案全部存档备查。新股发行还将引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，为中小投资者在新股认购时提供参考。

　　从证监会已经公布的处罚结果来看，造假的中介与高管受到较以前严重的处罚，从万福生科到新大地，中国股市有了惩处造假的经典案例。

　　信息准确定价也就准确，证监会决心让市场自主定价，暂停新股发行等行政手段退出舞台，由市场决定价格。

　　为了保护中小投资者，提高高管减持门槛，以防止频发上市公司业绩变脸、高管无本套现、股民大量被套的悲剧。

　　但新股发行中的一二级差价无法得到改变，一级市场的既得利益集团不会因为某几个强势的个人投资者参与定价就改变利益格局。长期以来，新股发行一级市场成为肥肉市场，而二级市场成为接盘市场，普通投资者不得不以打新股的方式，分得一点残羹剩饭。问题在于，如果一级市场定价的利益共同体表面上非常完备，却高报低买，大肆获得人情收益与价差收益，监管层该如何处置？

　　核心圈钱漏洞未堵要批评，有尽力的官员在信用透明等方面做足了文章，如果没有基本制度配套，技术上的修补、铁腕监管很有可能被套现者撕得千疮百孔。