IPO企业密集撤单 76公司知难而退

　　IPO自查截至3月31日为止，遭遇终止审查的企业数量也开始激增，并创2013开年以来之最。

　　证监会3月29日晚公布的IPO申报企业情况表显示，3月22日－28日期间（上周），终止审查企业数量爆炸式增长至76家，其中创业板激增68家，主板与中小板合计新增8家。至此，今年以来撤单的拟上市企业共计123家。其中，创业板104家，主板中小板19家。尤其是创业板撤回数量突破百家，成为IPO“泄洪”主力，“史上最严IPO财务核查”的威力已然显现。

　　经济导报记者发现，在上周新撤单的企业中，山东企业占6席，全部是拟创业板上市企业，分别是龙福环能科技、海益宝水产、生态洁环保科技、青岛乾运高科、山东泰丰液压以及烟台台海玛努尔核电。

　　“自查过程中出现的撤单，只是一个开始。”信达证券研究开发中心总经理吕立新对导报记者表示，从供求关系上看，撤单企业增加会让市场资金的压力较小，“算得上是利好。”

　　密集“落水”

　　一周有6家山东企业齐齐遭遇撤单，令人扼腕———事实上，今年以来，一共也仅有7家鲁企遭终止审查。山东海力化工1月9日最先撤单，此后两个多月的时间里，再无鲁企“落水”。截至目前，仍在排队的鲁企还有37家。

　　锐财经首席分析师王政对导报记者分析说，创业板成重灾区是由创业板IPO财务门槛设置决定的，无业绩增长压力的主板及中小板受财务自查影响较小。根据创业板上市规则，发行人需最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　王政说，“业绩压力和成长性缺失，或使得这些拟创业板上市企业知难而退。”

　　在这其中，无奈撤单的山东泰丰液压不得不提。常言道“好事多磨”，但这家已预披露招股书8个多月的企业，最终却没能收获成功的喜悦。

　　去年7月11日，山东泰丰液压预先披露了招股书（申报稿），但一直未上会“过审”，迄今已过去大半年。如今其身影在终止审查的名单中赫然出现，个中原因尚难知晓，但此前，该公司涉频繁关联交易、一股独大、财务数据造假以及与参股子公司业务竞争等问题，广受市场质疑。导报记者查阅其招股书发现，报告期内其应收账款占营收比重处于较高水平，且下游行业景气度明显下滑，募投项目或致产能过剩难以消化。

　　此外，2009年和2010年，泰丰液压经营活动产生的现金流量净额分别是915万元、159万元，而2011年，这一数字突然转负，骤降至-179万元。2009年至2011年，如果除去政府补助和税收优惠，该公司报告期内净利润分别为1123.3万元、1980.76万元、2530.49万元，2010年、2011年同比增幅分别为76.33%、27.75%，增速下滑明显。或许正是基于此，泰丰液压只得选择撤单。

　　上述6家鲁企中，有3家集中在环保和核电领域。从全国看，上周撤单的创业板企业还包括东阳青雨影视文化、拉风传媒等文化传媒类企业，以及河南裕华光伏等光伏企业。

　　创业板受累盈利能力

　　“诸如机械、电子设备生产行业等制造业，虽然技术含量高，但属于传统工业性质，受宏观经济影响最大，业绩下滑比较严重。”王政说，随着中介机构对各自IPO企业的自查截止以及近期证监会对上市公司造假打击力度加大，一批原IPO招股书申报稿有问题且2012年业绩下滑的企业只能撤退。

　　在新增终止审查的76家企业中，有68家企业拟在创业板上市，无业绩必须增长压力的主板仅新增8家。

　　创业板企业数量突增，很大程度是由创业板IPO财务门槛设置决定的，因为创业板IPO申请企业必须符合盈利能力连续增长的硬性要求。

　　“业绩必须保持增长，这对一个企业来说绝非易事。目前来看，下滑的主要集中在制造业，撤单的主要是创业板。”山东一家排队企业的证券事务代表对导报记者说。

　　在吕立新看来，创业板的门槛本身就比较低，撤单的情况较多也算正常。过去创业板上市企业比较多，是因为很多符合主板和中小板上市条件的企业愿意选择在创业板上市，因为上市的速度快、成功率高，而且衡量的尺度宽一些。

　　“前两年创业板发行达到了高峰，现在越到后期，优质的企业资源越少，所以出现问题越来越多，这已经是一个不争的事实了。”吕立新直言。

　　新股发行寄望制度变革

　　目前，IPO初审企业已经连续8周无新增，显示新股申报停滞。随着上周排队企业规模化撤单，IPO“堰塞湖”得到一定缓解。两种效应叠加之下，截至3月28日，两市排队企业缩水至765家。其中，拟在上交所上市的173家，拟在深交所上市的592家（拟在创业板上市的239家）。不难发现，此番财务核查风暴，已将约15%的拟上市企业挡在门外。

　　值得注意的是，待审或过会待发的765家企业中，仍有6家为“中止审查”状态。迹象来看，“中止审查”公司最终遭“终止审查”的可能性很大。

　　证监会有关部门负责人3月29日表示，4月份证监会将开始对自查报告予以审核，发行部、创业板部、会计部等将组成15个检查小组开展抽查。市场人士据此预计，新的撤单潮或将在4月上旬出现。

　　“撤单会包括两个阶段，一个是自查阶段上市企业主动撤单，另一个是在经过预初审之后，证监会‘劝退’一部分企业。”吕立新说。

　　对于IPO开闸，吕立新表示，“投资者寄希望于关闭一级市场来维护二级市场的做法可以理解，但这一做法并不可取。股票市场永远不开闸是不可能的，也是不正常的。股票市场具有融资和资源配置的功能，这个功能停掉了，股票市场也就不可能持续发展了。暂停开闸是一个临时调控的手段，但不是说不开闸就是好事，投资者对待IPO开闸应该有一个良好的心态。”

　　吕立新坦言，“新股发行制度的完善，不能仅仅限于技术层面，比如融资规模不能超过多少，或者是市盈率不能超过多少倍。更多地应该是制度上的变革，比如从审批制到注册制的探索等。此外，证监会可以把更多的权力下放给证券交易所。当然，这些都需要一个长期的过程，不可能一步到位。”