业绩下滑未达标 IPO撤单潮起

　　证监会最新公布的IPO申报企业情况信息显示，12家拟在创业板上市的企业，在3月13日这一天被终止审查，这成为IPO核查风暴以来“撤单”企业最多的一次。而截至3月22日IPO“撤单”企业总数已攀升至42家。

　　接下来10天不到的时间里，将有700多家正排队等待上市的公司及其项目小组要向证监会提交自查报告。由于本月30、31日正值周末，证监会特地决定加班接收材料。但有理由相信，这仅仅只是一个开始，更大的“撤单潮”还在后头。

　　业绩下滑起底

　　1月8日，中国证监会在北京召开“首次公开发行（IPO）在审企业2012年度财务报告专项检查工作会议”，对此次专项检查工作做出动员和部署，掀起了这场声势浩大的财务核查风暴，直接导致多家企业撤回上市申请。

　　根据会议要求，各保荐机构、会计师应在2013年3月31日之前将自查工作报告报送证监会。无法在规定时间内提交自查报告的，应向证监会提出中止审查的申请。在规定期限内不提交自查报告，又未及时提出中止申请的，将按照《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序的规定》，对有关申请给予终止审查。

　　综合来看，业绩下滑成为撤回申请的重要原因。细数“撤单”的42家企业，创业板32家占比高达75%，大体上可以划分至化工、光伏、机械、船舶等行业。这些行业去年的情况均颇为低迷，相关上市公司业绩均出现下滑，或将成为撤回IPO申请比较集中的领域。

　　申银万国综合研究上市公司的业绩预告情况后发现，在这些业绩增长为负的企业中，超过20%的企业集中在机械设备行业，其次约有14.9%的企业集中在化工行业，另外电子、公共事业、交通运输等行业负增长集中度均接近10%，不排除处于这些负增长较为集中行业的拟上市公司或将面临较大业绩下滑的可能性，而业绩将有可能被劝退或自动退出上市申请排队之列。

　　根据WIND统计数据，拟IPO企业中，专用设备制造业29家，软件及应用系统行业33家，化学原料和化学品制造业21家。去年以来，终止审查和申请被否的光伏企业已达10家，包括思可达光伏、日地太阳能、天能科技、皇明股份和辉煌太阳能等。

　　1月10日，遵义钛业发布“关于首次公开发行股票并上市申请材料终止审查的公告”。公司称，根据公司发展战略规划，公司主动要求撤回首次公开发行股票并上市的申请材料，成为首家撤回申请的企业。

　　查询遵义钛业的财务数据，根据本报获得的一份《遵义钛业股份有限公司2012年度第一期短期融资券募集说明书》，公司2009　-2011年及2012年 1-6月营业利润分别为1143.41万元、1335.99万元、199.78万元和-4941.19万。而根据证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，申请上市的公司，最近3个会计年度净利润应当均为正数。

　　化工行业也面临同样的情况，此次撤回申请的山东海力化工也是受累于业绩滑坡。公司在《山东海力化工股份有限公司2012年度第一期中期票据募集说明书》中透露，2009年-2011年度及2012年1-3季度，发行人实现净利润分别为27067.63万元、85950.34万元、116598.95万元和16931.51万元。2009　年-2011　年度公司核心产品下游市场需求旺盛，净利润呈增长趋势，但2012年前三季度受国内经济增长放缓，以及核心产品的价格下降的影响，导致公司的净利润同比出现下降。

　　北京电旗通讯技术股份有限公司属于通讯设备行业，为一级设备供应商包括中兴、华为等提供包括无线网络及核心网络的规划设计等服务。然而，2012年通讯设备行业十分惨淡，电旗通讯也被殃及池鱼。中兴通讯最新披露的2012年业绩预告称，去年净利润亏损25亿元~29亿元，同比下降221.35%~240.77%。

　　泽晖投资研究总监杨建对本报表示：“虽然撤回申请的企业原因有所差异，但大体来说，业绩基本上没有达到标准。”他进一步指出，此次撤回申请的42家企业中，其中有30家原拟在创业板上市，而创业板对于企业的成长性要求很高。

　　本报了解到，为适应不同类型企业的融资需要，创业板对发行人设置了两项定量业绩指标，以便发行申请人选择：第一项指标要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；第二项指标要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　创业板发行部主任冯鹤年在前述会上也强调：“创业板企业如果2012年业绩出现下滑的情况，事实上已经不满足上市条件，保荐机构和发行人不能以申请中止审核来拖延时间耗着，应该及时撤回材料。”

　　另类“撤单”

　　申银万国一份研究报告认为，对于拟在主板上市的公司而言，业绩增长却非企业上市的硬性条件，不一定影响上市进程，但做到真实完整的信息披露还是必要条件之一。“实际上，业绩下滑除了行业趋势、公司经营方面的原因外，还有一个心照不宣的重要原因就是业绩造假。多造1000万元的利润，就有可能多募集几亿元，不少企业当然愿意铤而走险。而募资额的多少，关系到保荐费用，中介机构也乐意推波助澜。”上海一位券商人士对本报透露说，此次核查包括自查、复查和抽查，如果到时抽查出有问题，不仅是企业、保荐人，连保荐机构也要负连带责任，将对其评级产生重大影响，所以此次中介机构就丝毫不敢大意。

　　本报了解到，除了拿业绩下滑说事以外，还有不少其他的原因，较为常见的就是股权变更。

　　浙江华正新材料股份有限公司和深圳华北工控股份有限公司撤回申请有点令人意外，他们基本面不错，业绩也比较稳定。但根据最新的报道揭示，两者均因股权临时转让，被迫撤回重报。

　　报道称，华正新材料的第二大股东浙江畅霖投资有限公司由于急需资金，将该公司的股权转让。按照证监会要求，这种情况需要撤回材料后重新申报。华北工控的情况也是类似，报道称，公司股权结构在2012年第四季度发生变更，所以撤回了IPO申请。

　　此次撤回申请的苏州华电电气董秘沈义成对媒体透露，由于公司业务分布太散，已经无法在3月31日之前提交核查报告，索性就撤回申请，再等等看。

　　斯菲尔电气的IPO申请于2012年4月24日过会，但最终未能跨出“临门一脚”。据悉，该公司一直遭受核心资产“二次上市”的质疑：公司的核心经营子公司长江电器，其实原来是长电科技(600584,股吧)旗下的资产。但据知情人士透露，最重要的原因还是公司业绩未能实现持续增长。

　　福建安溪铁观音集团股份有限公司的撤回材料则令人难以归类，1月21日，福建证监局回应人民网(603000,股吧)时表示：“据福建安溪铁观音集团股份有限公司说明，公司撤回IPO申请主要原因是认为股市低迷、上市进度较慢，公司经营规模偏小。”但这种说法，显然不大具有说服力。

　　此前市场质疑，公司的主要原材料毛茶95%都是依靠外购，自产的比例小，依赖性较强。而且“安溪铁观音”并非商标并非公司独有，容易出现经营风险和品牌风险。

　　新的出路

　　根据《IPO在审企业2012年度财务报告专项检查工作核查要点与工作底稿指引》，核查报告的范围被规定为9大类数百个相关问题，自查报告中具体核查人员、核查时间、核查方式以及调取相关证据等都需要在核查过程中进行明示。

　　虽然证监会表示不会直接插手拟上市公司财务核查活动，但是会参与抽查工作。3月之后，证监会将派出百人抽查小组，抽查近60家拟上市公司。监管层人士透露，这次财务核查预计至少逼退200家企业，而且对发现造假问题的拟上市公司及中介机构，有可能进行处罚。

　　对于上市后不久即出现业绩变脸的公司，证监会已采取了严厉的处罚措施，珈伟股份(300317,股吧)、百隆东方(601339,股吧)、南大光电(300346,股吧)、东吴证券(601555,股吧)、隆基股份(601012,股吧)等公司的保代均受到了处罚。3月14日，证监会认定绿大地保荐机构、律师事务所、会计所未勤勉尽责，未发现其在招股说明书中虚增资产、虚增业务收入，对三家中介机构一并进行处罚。

　　对于撤回IPO申请的企业，申银万国认为，这部分公司很有可能会选择债券融资、兼并与收购、香港上市等方式。经历过排队等待的拟上市企业由于经过了券商的上市辅导，相关财报已经得到规范清理，重组成本相对较低，不少撤消IPO的公司可能会成为龙头公司并购的良好标的。例如，今年2月份，掌趣科技(300315,股吧)成功收购网页游戏公司动网先锋，此后，很多游戏行业内的公司都会向掌趣科技探求被并购的可能性。

　　与此同时，一些撤单企业也向PE机构伸出了橄榄枝。这类撤单企业一般在资金方面遇到了困难，在上市排队上市时间成本太大或者干脆无望的情况下，甚至出现打折融资的情况。

　　此外，今年初，证监会主席助理张育军在接受新华社记者采访时表示：“未来新三板将成为多层次资本市场的基石，新三板的规模将超过主板，也将分流等待在主板IPO的企业排队队伍。”