蛇年股市看IPO“脸色”？

　　2012年12月以来的强劲反弹，使龙年股市行情上演漂亮的“翘尾”，上证指数和深证成指整个龙年的涨幅分别达4．88％、5．52％。此波1949点以来的反弹，上证指数的累计涨幅已达24．77％。赚钱效应的初步展现，让投资者对蛇年股市充满期待，期盼反弹再上新台阶，蛇年股市“金蛇飞舞”。

　　龙年股市呈现“过山车”走势，上证指数先是几度上攻至2450点上方，但从2012年5月起连续7个月回落，跌破2000点大关。最终，在银行股反弹的带动下，将全年行情由跌转为升。从现有的市场预期来看，普遍对蛇年开春行情较为乐观，预计反弹还有持续的机会。可若要使蛇年股市有更好的表现，反弹就不能“来去匆匆”。

　　对于反弹能否变为反转，市场各方依然存在一定分歧。特别是IPO还处于暂停状态，而回避IPO的反弹难以称之为牛市。IPO一旦重启带来的冲击波尚难预料，对投资者信心将是很大的考验。有一种观点据此认为，蛇年股市很大程度上要看IPO的“脸色”。

　　从管理层的安排来看，当前IPO在审公司专项检查正在进行中，保荐机构、会计师事务所将在3月31日前报送自查报告。由此推算，本次IPO重启最快将在4月份。至于节前传出消息称“IPO上半年不审不发，只收材料”，是否能够成为现实很难说。已有券商预测，如果二级市场持续回暖，不排除管理层先对那些已过会企业开放IPO“闸门”，IPO重启的时间窗口有可能会提前一些。

　　不可否认，IPO事实上的暂停，给此次大盘触底1949点的反弹注入一剂“强心针”。2008年股市触底1664点的反弹，也得益于当时IPO暂停的“强心针”，最终行情画上句号则是在 “强心针”药效退尽、即IPO重启之后。

　　对投资者来说，IPO始终是证券市场的主要功能之一，是不容回避的，并不反对真正有投资价值的企业有序上市。可问题在于，A股市场需要怎样的IPO？假如IPO再度露出过度抽血的“狰狞”面孔，上市公司业绩变脸继续层出不穷，股市反弹夭折的可能性将会很大。

　　这方面，A股市场曾有过历史教训。2011年A股共有276家公司IPO合计募集资金2720．02亿元，创出史上第三高IPO；而上证指数全年暴跌21．68％为史上“第三熊”，两者可谓是“相得益彰”。因而，对过度扩容压垮股市的担忧并非 “杞人忧天”。面对眼下待疏通的史上最大IPO“堰塞湖”，以及本质上没有改变的“圈钱市”，不能轻易断言新股发行节奏与蛇年股市涨跌没有必然联系。

　　此轮反弹的一大不同点在于，市场对IPO“堰塞湖”的疏通有较好预期，期待扩容压力的减轻。德勤此前预测，随着2013年一季度年报数据的出炉，很多企业需要更新IPO送审资料，其中二成企业可能会因持续经营能力发生变化而撤回IPO申请。另有部分急需融资的企业，在管理层主导的多渠道分流下，考虑发行债券、赴港融资等其他途径进行融资。更有投行人士预测，管理层多举措疏通IPO“堰塞湖”，“吓退一批，分流一批”，或使四成左右的在审企业被迫撤回发行申请或者被中止审查。

　　市场能否经受得起IPO重新“开闸”的冲击波，将主要取决于四大因素。其一，重启后的IPO是否体现出A股市场定位的调整，真正做到坚持投资功能和融资功能完全平衡。其二，IPO“堰塞湖”疏通效果是否理想，在审企业“缩编”有多少。其三，IPO财务打假是否取得明显效果，投行的“帮凶”行为收敛与否。其四，新股发行制度改革的作用有多大，“三高”发行及超募行为是否得到抑制。

　　显而易见的是，上述四点对投资者信心的影响不容低估，直接关系到蛇年股市行情的冷暖。