IPO核查致成本高企 发行人、投行不堪重负

　　本报记者 邱晨 深圳报道

　　“这次IPO核查行动给我们带来的唯一好处是，公司不裁员了。”某券商保代人士陈铭（化名）调侃道。

　　“我们甚至又开始招人了。”陈铭颇为惊讶地说。

　　始于年初的这场规模浩大的IPO财务审查行动，目前已令各家券商投行全体总动员。有趣的是，瞬间堆积起来的工作令几乎每个投行人都疲于奔命。而此前正计划裁员减薪的投行，也不得不暂停裁员计划。

　　陈铭所在的江浙地区某中型券商，目前正有多个IPO项目在发审委排队。跟大多数券商一样，受IPO发行暂停的影响，陈铭所在的投行去年的效益并不好。而在高成本的压力下，正酝酿着一波裁员行动。

　　但不期而至的IPO审查行动却令部门人手突然不够了。

　　“特别是内核小组，更忙得不可开交。”陈铭说，“为了解决人手短缺的问题，公司只能要求项目组之间相互监督检查”。

　　而这进一步加重了项目组的工作负担。

　　对于陈铭来说，作为部门的二把手，虽然暂时不用面对辞退手下的尴尬场面，但接踵而至的审查工作和困难问题亟待解决，令他最近烦恼不已。

　　而摆在首位的，便是核查行动的费用该由谁来承担。

　　“我们现在正在跟发行人，就本次核查行动的费用讨价还价，甚至都快吵架了。”陈铭无奈地告诉记者，本已捉襟见肘的部门经费，根本无法承担本次核查行动产生的大量费用。

　　据其介绍，目前一个IPO项目组大约8个人，为了赶在3月31日之前完成自查报告，每个项目组成员都要行动起来，赶往各地核查发行人每笔资产和项目回款。

　　“七八个人的机票和食宿费用，可不是一笔小数目。”陈铭说，“离得近的项目还好，离得远，3个月下来的光来来回回的机票钱都要十几万”。

　　然而，根据行业的惯例，IPO项目在过会发行以前，通常发行人只支付给保荐机构30万-50万的保荐费用，而这笔费用远远不能冲抵项目组持续1-2年的各项保荐成本。

　　“初期的经费早就用光了，现在还在往里面垫钱”，陈铭告诉记者，“如果项目不能过会，肯定还要亏不少本”。

　　另一方面，要做实业的发行人从口袋里一下子掏出这笔钱，却也不是一件简单的事。

　　但面对倒计时的自查报告递交截止日，双方却也没有拖下去的余地，往往只能取折中的方案，各付一半。

　　然而，摆在核查工作面前的困难仍很多。

　　“最难的就是查关联方。”陈铭说。

　　根据自查要求，为了查清楚发行人是否与客户或供应商有私下利益交换的行为，保荐必须核查发行人的前二十大客户和二十大供应商，逐条核对采购成本、资金流等条目。

　　“供应商还好说，最头疼的是核查发行人的客户。”陈铭坦言，在许多做实业的发行人眼中，客户信息可是企业最重要的“命根子”，绝不会轻易透露。

　　在陈铭看来，客户信息作为敏感的商业机密，投行要说服一些发行人交出客户资料并不是一件容易的事。

　　除此以外，当碰到一些发行人关联方是大型企业时，投行往往还要吃闭门羹。

　　“我就碰到过一个发行人的客户是个大国企，只好低声下气的请求去查账，但对方根本就不接待。”陈铭困恼地说，“我们也不是什么特权阶层，要查几十家企业的账，困难可想而知。”

　　而对发行人来说，看到保荐机构为了核查账目而频频骚扰自己的客户，也感到非常不满。

　　目前，陈铭自己的项目团队有一个项目在会，已进入落实反馈意见阶段。对于他来说，这短短几个月的自查工作无异于将之前的辅导保荐工作重做了一遍。

　　“现在的情况是，客户很不满，我们压力很大，保荐成本直线上升。”陈铭告诉记者，更糟糕的是，面对遥遥无期的上市时间，这些投入是否能收回成本还是个未知之数。

　　但前期已经付出的努力和时间，却又令其不忍轻易放弃项目。

　　根据规定，在3月31日之前不能准时递交自查报告的，必须申请中止审查，等完成自查报告后，再申请复查。

　　“在目前的监管态势下，谁也不敢拖延。不然"中止审查"很可能就变成"终止审查"了。”陈铭说。

　　陈铭坦言，最近有时感到很迷茫，但作为项目组负责人，却又要肩负起团队生计的责任。但面对即将到来的自查期限，也只能不想太多，一门心思先做好手上的工作。

　　“年还是要过的，但肯定过不好。”陈铭告诉记者，作为保代，平时工作异常繁忙，陪家人的时间很少。

　　随后，陈铭告诉记者，他又要登机前往下一个项目现场，随即便匆匆挂断了电话。