机构密集布局IPO

　　因IPO重启而行动起来的不止有券商等卖方机构，购买新股的“主力”—各路基金同样摩拳擦。然而，在监管新规下，无论是卖方还是买方，往日“稳赚不赔”的局面或难再现，机构的调研、承销能力将面临巨大考验。

　　投行部门再挑券商大梁？

　　随着IPO重启之日临近，北京金融街(000402,股吧)再次呈现出忙碌的景象。

　　“一年了，终于不用‘死磕’新三板和并购了。”上周，上海一位投行人士来到了北京，“目前我们的团队正在补齐材料，和北京的中介碰面，并与储备企业开会商讨接下来的工作，估计荣大快印和金融街附近的酒店又该火爆起来了。”

　　类似“久旱逢甘霖”式心情在各大券商投行之间很普遍。事实上，就在IPO新政影响持续发酵的背景下，券商股在沪深两市“一枝独秀”，4日连续飘红，以招商证券(600999,股吧)、国金证券(600109,股吧)为代表的券商股表现抢眼。

　　此前，由于IPO暂停导致股票发行承销收入大幅减少，上市券商今年前三季度投行业务同比下降42.27%。

　　而IPO重启后，券商的投行收入将止跌回升，直投业务和产业基金也将随之获益。统计数据表明，目前已过会的83家公司的总计募资金额约为565亿元，其预计可贡献承销与保荐收入18亿元。国泰君安预计，IPO 重启后，券商投行业务对整体业绩贡献有望从目前的不足8%回升为13%到15%。

　　但上市资源在各家券商间的分布并不均匀，IPO重启的发令枪响后，各家券商并没有站在同一条起跑线上。根据投中研究院提供的数据，目前83家过会企业背后只有39家券商参与承销，且项目多集中于国信证券、招商证券、民生证券和平安证券，这四大券商分别坐拥7家、6家、5家、5家已通过发审会的企业。投行业务“底蕴”的差异会否让券商阵营的力量对比重新洗牌，这都有待观察。

　　当然，券商们也注意到了规则的变化—承销IPO项目的风险正与日俱增。

　　第一创业天津营业部总经理陈中平对记者表示，向注册制过渡期间，券商在询价和销售方面的工作量将会加大。之前券商的保荐和主承销商身份是“捆绑”在一块，之后可能会逐渐分开。同时，由于之前的新股发行基本上供不应求，券商对客户价值的重视程度不够，如果逐步过渡到注册制，可能会出现新股发不出去的情况，这对券商的承销能力和客户资源构成重大考验。

　　另外根据IPO新规，如果发审委发现投行报送的申请文件存在虚假记载等问题，将直接暂停受理该机构所推送的所有申请。即便通过发审一环，但发行人若上市当年的业绩就下滑超50%或亏损，承销商的所有申请不仅会被直接“冻结”，其自身也会被移交稽查部查处。

　　不过这一规定的影响力，究竟是让各家投行从此谨言慎行、彻底杜绝“过度包装”上市，还是干脆把包装的“保质期”延长到上市一年以后，还存在不确定性。

　　基金风格转换在即

　　相比卖方，以公募基金为代表的买方“行动力”更强。在证监会召开新闻发布会前一天，华富恒鑫债券基金就在11月29日“未雨绸缪”，为投资者提供打新权益类资产，成为第一批赶上IPO重启红利的基金产品。

　　而在此前近一年之中，由于IPO暂停，基金的打新业务无米下锅，这使得往日“打新主力”风光不再，调整配置成为各大基金不得不作出的选择。随着今年创业板股价一路上扬，基金开始大幅增持创业板，股票型基金赚得盆满钵满。

　　数据统计显示，基金第三季度大幅增持创业板，截至第三季度末合计重仓持有创业板股票19.7亿股，较第二季度末增持4.46亿股，增仓比例为29.27%。

　　但在新的监管规则下，公司在创业板借壳上市被禁止，连续亏损的创业板股票只剩退市一条路。新股分流资金的担忧亦使得市场对创业板的持续强势产生了怀疑。上周一，创业板暴跌8.26%，跌112.91点，创历史最大跌幅。

　　在这之中，基金重仓的155只创业板个股平均下跌8.92%，155只创业板个股中，当日跌停的就有72只。可以推测，若基金第四季度以来未曾调仓，重仓的469只基金一日浮亏就达到58亿元。

　　创业板大跌之下，不少基金开始调整配置，想在打新这一传统业务中“夺回失地”。根据证监会新股发行《意见》规定，网下配售新股的40%会优先配售给公募基金和社保基金，这意味着公募基金在打新方面的话语权将得到进一步提升。

　　但同时，这轮新股发行改革以信息披露为核心，监管层将不再对上市公司作价值判断，基金必须自主判断企业的投资价值并作出决策，当然也必须自行承担新股发行后因经营与收益变化导致的风险。

　　“在新规之下，为了拿到新股筹码一味报高价的历史已一去不复返。”一位询价机构人员告诉记者，“日后参与申购的投资者必须改变‘逢新必打、打新必赚’的传统观念，依靠自己的投研水平，进行理性申购。”