创投持股成本超低 减持更重落袋为安

　　⊙记者 施浩

　　去年12月初以来，创业板指数大涨80%，对以减持退出为投资目的的众多创投机构而言，在去年底的低位与今日的高位减持收益可谓天壤之别。不过，对比今年5月与去年12月两个时点相关PE机构减持情况，记者发现，多数PE对减持时的股价似乎并不敏感，他们更在乎的是落袋为安，不过也有部分PE在减持时机上有所选择。

　　据上证资讯统计，按照减持期间均价计算，今年1月1日至5月21日，各类PE机构合计减持上市公司股份套现123.15亿元，其中，PE机构减持创业板股票套现20.37亿元，减持中小板股票套现50.39亿元。去年12月份，创业板与大盘指数均处于低位的时期，PE机构减持力度似乎也不小，达到24.28亿元，其中，减持中小板与创业板的套现金额分别为7.35亿元与4.34亿元。

　　而今年5月份至今，在创业板指数加速上扬的同时，PE机构合计减持上市公司28.31亿元，其中，中小板与创业板分别为9.21亿元与3.45亿元。考虑到5月份才过去三分之二，可以推算5月份的减持力度将略大于前几个月，但就整体而言，PE机构的减持动作较为均匀，与产业资本与自然人股东相比，PE的减持行为显得“温和”许多。

　　去年四季度，安洁科技因苹果概念一路走高之后持续回落，北京君联睿智创业投资中心在去年11月下旬迎来了其所持逾800万股限售股的解禁期，君联睿智随后在12月24日一口气减持了其中的600万股，合计套现近2.4亿元。不过君联睿智或许没有料到，更好的减持窗口在后面——安洁科技的股价在其减持后的半年内实现了翻番。

　　“由于PE进入上市公司的成本具有很大的优势，中小板和创业板的估值也比较高，所以他们对减持的股价并不是特别在意，只要手里的股份能卖了，这个项目就算可以顺利退出了。虽然从二级市场走势看也许是减持在低位，但是和PE手里的成本相比，盈利还是很可观的。”一位国内PE机构人士对记者表示。

　　与君联睿智相比，深圳市中科远东创业投资有限公司与深圳市创新投资集团有限公司的限售股解禁节点要“幸运”得多。在其参与的数码视讯与当升科技股价随创业板指数大举反弹的时候，中科远东与深创投的相关限售股也迎来了解禁，两家PE几乎在第一时间就选择了减持，分别套现2.39亿元与5856万元。

　　当然，并非所有的PE都会在解禁之后立刻减持，也有少数PE在减持时机的选择上颇具慧眼。首誉投资有限公司减持上海绿新就是一例。虽然手中股份早已流通，不过首誉投资一直未见减持大动作。去年12月初，上海绿新的股价自7元不到的低位开始反弹，但首誉投资直到今年1月中旬才开始减持公司股份。在一季度合计减持了逾1000万股之后，首誉投资直到5月才再次出手减持，期间股价再次录得逾30%的涨幅。

　　“其实，PE减持时的考量有很多，股价只是其中的一个因素而已，抛售价格好不好，更多是有运气成分在内。”前述创投人士告诉记者。