从全民PE到募资困局股权投资降温

　　彭洁云

　　PE/VC今年特别冷。清科集团数据显示，VC行业今年前三季度整体投资额下降了60%~70%，VC募资下降了70%；PE投资下降40%，募资下降70%。

　　从数据上显示，PE/VC似乎已经进入了冬天里的募资困局，而在日前举行的2012“外滩金融·上海国际股权投资论坛”上，与会人士却并不以为然。与会人士认为，虽然募资状况有所降温，但并没有那么糟糕。

　　“钱是有的，只不过有的在口袋里，有的在纸面上，有的还在想如何投，还没有想好，有的可能做了其他的事情去了。”纪源资本管理合伙人卓福民表示。

　　“现在还不是募资的冬天，而是秋天。”诺亚中国控股有限公司董事长兼CEO汪静波表示，目前券商保证金规模2.3万亿元，公募基金规模2.1万亿元，而从2008年开始发展的人民币PE规模则已有4.7万亿元，发展速度还是非常快的。有必要停下来思考这个行业应该如何发展，GP(普通合伙人)不能仅仅给LP(有限合伙人)提要求，应该更主动去维护生态环境，维护投资收益，才能有更好的发展。

　　“过去一段时间接触到的不少人，但凡跟资本市场有接触的，全都下海做PE了，也没有研究队伍，市场上什么热他们做什么。”她说道。

　　从前两年的“全民PE”到现在的募资降温，为何LP对于股权投资不再那么狂热？

　　上海科技创业投资股份有限公司董事长沈建国表示，原因有三，首先是总体经济形势不佳，导致很多LP的资金流出现了问题；第二是股市低迷，很多股票一开盘即跌破发行价，致使LP对投资回报的预期不确定，开始降低投资速度；另外，由于相关政策的不确定性，比如前段时间对PE税收政策有所调整的传闻等。

　　元禾资本基金管理人王吉鹏也认为，资本市场整体市场估值回归到健康的水平，对于LP来说，预期会大大降低。发行速度减缓以后，退出时间会拉长，回报降低，直接造成投资回报率降低，所以并不再那么吸引。

　　与会人士建言，以往PE/VC投资退出和回报的主要途径大多通过上市实现的路已经越走越窄，今后的退出方式一定是多元化的。PE/VC的本质是牺牲流动性换取高回报，而对于流动性要求不高的主要就是长期资本，在国外来看主要是大型养老基金、校友捐款基金、高净值个人等。而中国则是需要一个长期的调整过程，未来随着长期机构投资者LP的入场，能够帮助整个行业树立正确的投资PE/VC行业的观念。