IDG资本为何暗淡9年转型之痛遭红杉弯道超车

　　理财周报实习记者 李碧雯/广州报道

　　从IDG到IDGVC再到IDG资本，每一次公司名称的变化都代表着IDG的每一次战略及业务转型，在熊晓鸽[微博]带领的IDG资本投资团队在享受着VC创投基金带来的高额回报的同时，却在PE投资的道路上表现平平。

　　IDG资本从1992年进入中国，至今已20余年，作为第一家进入中国的外资风投机构，IDG在早期有很多堪称经典的项目，如腾讯、百度[微博]、携程。而近几年，IDG资本却显得心有余而力不足，尤其在互联网领域的投资上并没有很多能拿得出手的项目。

　　有PE业内人士感慨：“现在IDG退出的项目都是其很久之前投资的项目了，近几年投资的项目成功退出的则很少。”

　　奇怪的是，在IDG资本募集的资金规模比1992年刚进入时翻了几倍时，它的业绩却没有如当时一样光彩照人，甚至还让红杉资本后来者居上。

　　IDG的PE转型

　　近年来，中国本土和外资风投开始在这年如春笋冒出，而老牌外资PE公司IDG却面临转型。

　　在2005年之前，IDG资本仅仅持有2亿美元，却在这个新兴的互联网市场上投到了很多明星项目：1999年投资腾讯和搜房网，后者为公司带来了高达120倍的投资回报，2000年又注资携程和百度。此时风险投资在中国还方兴未艾，当时中国的投资市场有很大发展空间。

　　2000年前后，中国兴起第一波互联网热潮，IDG成功地抓住了机会。熊晓鸽自己也认为，IDG资本是踩中了2000年中国互联网开始迅速发展的节点，碰到了与之相适应的投资方向。

　　“早期的机会是因为没有几家机构在投资，相比同行，他们是领先的，单个项目资金一般以30万—50万美元为主，为了高度分散风险，他投了大概400—500个项目，死掉了200—300个。”北京纵横合理执行董事于公表示。

　　在2005年，IDG资本开始关注投资于成长期。公司与ACCEL共同合作，成立了第一只成长基金——IDG ACCEL China growth found，募集规模为3.1亿美元，投资规模为200万美元到3000万美元不等。

　　此后，IDG资本在2007年又募集了IDG—ACCEL中国5.1亿美元，在2008年第三只基金规模达到了5.5亿美元，据此前媒体报道，该基金的投资周期为3年。据了解，IDG—ACCEl基金由IDG资本7人组成的创始人团队担任GP负责基金管理。截至目前，IDG资本共募集20只基金。

　　与此同时，公司也悄悄地开始了投资战略转型。根据IDG官网显示，IDG资本的投资领域从此前专注于互联网领域的投资扩展到大消费和生物制药领域，投资阶段上也覆盖了从早期投资到早期、成长期、成熟期项目，在2012年，还成立了IDG资本管理公司(香港)有限公司，负责资产管理业务。

　　“现在看不懂他们了，以前只是投早期，现在不止是VC，很复杂了，现在是以PE为主，还有大资管业务。”北京纵横合力执行董事于公表示。

　　Wind咨询统计，IDG资本PE基金成功退出的项目有双城药业、华灿光电、91无线。后者去年成功被百度以19亿元的价格被百度并购退出。

　　然而，当IDGVC开始向PE方向转型的同时，也面临着转型期的困难。于公告诉记者，投早期和投资PE在投资策略上是有很大不同的。“如果是投资早期项目的话，则多有试错的成分，大量参与的项目会很多，不可能介入过深，而如果所掌握的资金多了，则强调成功率要高。”前述人士表示。

　　2005年，对IDG资本而言，是个非常明显的分水岭，IDG近几年收获的明星项目，多是在此之前投的项目。

　　从近几年的退出事件来看，据wind咨讯统计，在2005年后，IDG资本的退出项目共60起，多为2005年之前投资项目，其中，最早投资的有1999年投资的中国万网[微博]2007年T通过，并购退出。2005年之后投资退出的仅为8起。对此，IDG资本合伙人李建光表示，“项目退出的话，大部分基金是10年。”

　　红杉资本后来者居上

　　显然，在涉足PE投资后， IDG资本并没能幸运的抢到多少份额，特别是面对擅长投资后期的红杉资本。

　　软银中国相关负责人表示，“在早期的话，看不到竞争，都是项目要求我们投他们，IDG资本偶尔是可以撞得到的好项目的，应该多鼓励投资早中期的基金。而到了企业后期，企业在选择投资机构时会有各种考量，所以后期几乎是跟人分蛋糕的感觉。”

　　但在此轮泛互联网投资热潮中，IDG的光芒不再，表现平庸。2005年以来的九年时间里，IDG显得有些“沉寂”。

　　细数IDG资本在2005年投资后的项目，并没有像红杉资本一样有着那么多明星项目，如唯品会、聚美优品、乐蜂网、大众点评网[微博]纷纷占据了细分行业领域的老大位置，唯品会更是目前市值达到75.61亿美元。

　　有业内人士对理财周报(微信公众号money-week)记者表示，2005年一至今是互联网电商快速发展的阶段，但是IDG资本在早期依赖于进入中国风投市场的早期进入者的优势开始消失，则不能再局限于投资于纯互联网的无形产品。

　　理财周报记者向IDG内部人士询问投资公司标准，该人士称公司永远都是希望投资行业的第一，不会有意去投两个或三个。

　　在移动互联网领域，IDG资本早早就投资了91和小米，但是，在电商领域则瓜分不到好的项目。比如其在电商领域投资了诸如爱购网、凡客、聚尚网，除了当当网[微博]在纽交所上市之外，其他的投资项目则表现不佳。凡客几度面临资金紧缺问题，聚尚网发展后劲不足，最后通过并购退出，而在面对美团、大众点评的垄断市场条件下，嘀嗒团最后通过并购退出。

　　IDG资本显然在互联网电商投资上慢了半拍。对此，天图资本投资经理冯卫东对记者解释称：“互联网风投最盛的时期已经过去了，互联网开始进入成熟期，各行各业将互联网作为工具化来使用，而互联网自身不再是源头。”

　　擅长于投资互联网平台和网站的IDG资本，开始反思此前战略，并重新部署自身的投资领域，并从原来投资团队中专门抽调一拨人来负责消费领域的投资。

　　在近两年的投资案例中，IDG资本在2012年投资了食品电商三只松鼠，并和天图资本等机构共同投资了周黑鸭食品、八马茶叶，并且还在二级市场上以2.5亿元入股全聚德，这也是IDG在食品餐饮行业迄今为止的最大一笔投资。

　　曾和IDG资本有过接触的冯卫东对理财周报记者表示，目前IDG资本转型刚刚开始。“当互联网发生转变，纯互联网的案子会比较少点，热点转移到传统商业利用互联网。IDG资本需要有个转变的过程，因为任何体系为她擅长的东西配置有很多人才资源，一下转的话往往不统一，所以后起之秀直接和新的结合起来会容易些。”