IPO重启加深担忧情绪 机构称仅将加大市场波动幅度

　　近日IPO重启传闻增多，加深了投资者的担忧情绪，从而制约着市场走势。机构分析认为，从历史经验来看，IPO重启对二级市场更多是一个短期影响，并不能改变市场的趋势。投资者对新股发行的担忧，更多来自于心理层面。但在经济基本面不稳固、流动性趋紧的背景下，IPO重启将加大市场波动的幅度。

　　大盘上涨或下跌的加速器

　　券商普遍认为，IPO重启对大盘影响偏负面。广发证券发布的报告称，新股发行一级市场和交易二级市场本身就是一种相互依存的关系，A股市场中新股的发行影响市场资金供需，继而对二级市场大盘有一定影响。从历史统计结果来看，新股发行单一因素对二级市场的影响幅度相对有限，并没有改变大盘的总体走势，但往往成为市场上涨或下跌的加速器。

　　总体来看，新股重启对于上证指数的影响偏于负面，但影响有限；IPO暂停则偏于正面。历史上8次IPO暂停中，市场大多迎来较大幅度上涨，仅有1995年7月、2001年7月和2004年8月略有下跌，下跌幅度为15%以内，而其余几次暂停期间最大上涨幅度大多超过50%。在7次IPO重启后，仅有1996-2001、2006-2008年出现牛市的大幅上涨，其余阶段均为下跌，幅度为10%-20%左右。IPO重启或暂停前后，市场大多延续变更之前的趋势，但IPO不是市场的拐点标志，而是历次市场上涨或下跌的加速器。

　　东兴证券持同样观点，认为大盘整体走势与IPO的关系并无直接关系，但在经济基本面不稳固、流动性趋紧的背景下，IPO重启将加大市场波动的幅度。

　　华泰证券表示，IPO有望在5月份或6月份重启，投资者出于对大量供股的担忧而很有可能在5月份选择提前退出市场观望，尤其是前期涨势良好，获利丰厚的品种有回调压力。但在IPO重启之后，由于经济仍复苏较慢，大盘周期股不具有吸引力，预计成长股会继续上行。

　　中小板可能呈“倒V”走势

　　多家券商表示，IPO重启对中小板的影响可能更大。中小企业板作为主板中专门为中小企业上市而设立的板块，提供了中小企业上市的新途径。中小企业板于2004年5月设立。因而其只经历了2005年以后的IPO暂停与重启。由于中小板企业估值普遍较高，受市场资金供给波动影响更大。从统计结果来看，历次IPO暂停，中小板指数都出现了较大幅度的上涨，最大涨幅均超过了30%。而每次重启后都呈“倒V”字形走势，冲高后有所回落。

　　东兴证券也表示，对比2000年之后IPO重启后的大盘股和中小盘股票可以看出，中小盘股票在IPO重启之后均出现补跌态势。在整体资金面趋紧和成长性低于预期的背景下，如若IP O重启将加大中小盘的供应压力。未来“集中发行模式”预期如果兑现，新股发行价格中枢下移与局部供应量增大将加大中小盘股的估值压力。

　　至于对创业板的影响，广发证券认为，创业板成立的目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制。近年来创业板发行新股占到A股市场40%左右，是最易受一级市场影响的板块。由于创业板在2009年10月后才正式完成，因而目前还未经历过IPO的重启。

　　投资创投和券商股对冲风险

　　鉴于IPO重启可能加大市场波动幅度，券商建议投资者投资创投和券商股对冲风险。

　　中信建投证券发布的报告称，IPO重启在即，市场上有相当一部分标的是受益于IP O重启的，或者说可以一定程度上对冲IPO重启的风险，首先是创投企业，例如鲁信创投，创投企业可以通过投资项目上市退出兑现收益；其次是券商股，券商可以通过保荐与承销业务、直投业务获利。公开资料显示，在我国，创投企业、私募股权的退出方式主要为投资企业的IPO上市，这一退出方式占比超过七成。据测算，2012年IPO保荐与承销收入占证券行业总收入的比重为5.38%。从以往经验来看，IPO重启对二级市场更多是一个短期影响，并不能改变市场的趋势。投资者对新股发行的担忧，更多来自于心理层面。

　　在此前的IPO重启中，券商股在重启前及重启后，都有出色表现，明显跑赢大盘；而创投概念股则跑输大盘，主要原因是当时这些标的公司的业务结构中，投资收入仍非主要盈利来源，受益度较低。

　　目前共有90余家已审核通过但尚未发行的IPO公司。中信、招商、海通、光大等大型券商在承销金额及承销数量上都处于领先。500余家在审IPO公司中，招商、广发、中信等大券商保荐数量较多。综合来看，中信、招商、广发等大券商在IPO业务上领先，IPO开闸对其有较大的正面影响；中小券商中，西南、东北等虽然绝对量不大，但收入贡献比可能较高。目前A股直接控股、参股创投企业的上市企业不在少数，根据不完全统计，共有90余家企业参股、控股创投企业。