皮海洲中国式注册制别走股市老路

　　■ 政策解析

　　进行中国式注册制改革就需要先把规矩立好，以避免“噼里啪啦上了很多市，最后这些公司很多本身不规范”问题在注册制下再度出现。

　　“别走股市老路”，这是国务院副总理汪洋给中国农村改革提出的忠告。3月5日，汪洋副总理在证监会主席肖钢的陪同下参加了“两会”安徽代表团的讨论。在谈到农业改革时，汪洋称：农村新型经营主体不要走股市老路，开始的时候，有很多基本的东西没搞成规矩，就是规矩没立好，结果你在这基础上废牛劲了，噼里啪啦上了很多市，最后这些公司很多本身不规范，咱们不要噼里啪啦成立了很多合作社，结果呢，不规范。

　　虽然说汪洋副总理的上述发言是说给安徽代表团听的，但同样也是说给肖钢听的。在当天参加安徽代表团会议的间隙，肖钢在接受媒体记者采访时称，要根据中国国情来搞中国式股票发行注册制改革。

　　至少中国式注册制改革不要再走股市老路了。

　　“中国式注册制”这是肖钢提出的一个全新概念。顾名思义，“中国式注册制”要突出的是“中国特色”。这就难免令投资者担心中国式注册制改革会重走过去的老路。当然，就肖钢的发言来看，还是有利于消除投资者的一些顾虑的。比如肖钢强调从股票发行审核制到股票发行注册制是一个渐进的过程，股票发行注册制实施需配套措施到位，监管能力加强，需法律、行政监管、市场参与主体等各方面条件成熟等。而在此之前，肖钢还曾表示，注册制实施要做好中小投资者的保护工作，“如果不构建资本市场保护中小投资者的一套法律政策的体系，这个改革推行会遇到很大困难。”

　　中国式注册制改革到底怎么搞？投资者的心中依然没底。虽然肖钢强调了各个国家和地区注册制改革的一些共同点，如对股票发行不是不进行审核，对新股发行审核以信息披露为中心，资本市场相关配套齐全等，但这些举措往往是说起来容易、落实起来却很困难。

　　尽管“中国式注册制改革”目前还是雾里看花，对于管理层与投资者来说，都只能是摸石头过河，但有一点是应该要铭记的，那就是：别走股市老路。既然股市的老路是一条错误之路，导致股市出现了很多问题，那么这条老路就应该要坚决予以废止。因此，进行中国式注册制改革就需要先把规矩立好，以避免“噼里啪啦上了很多市，最后这些公司很多本身不规范”问题在注册制下再度出现。

　　而从“立好规矩”的角度来说，至少有这样三个问题是需要予以解决的。一是要解决上市公司股权结构不合理的问题，将控股股东过多的持股转化为优先股，而不是将老股转让给公众投资者。二是要加大对违法违规行为的惩治力度问题。比如对欺诈上市者，不仅要将上市公司直接退市，而且有关责任方也要受到严惩，有关责任人必须把牢底坐穿。三是切实保护投资者尤其是中小投资者合法权益。这其中尤其是要解决对投资者的赔偿问题。有关当事方能主动赔偿投资者损失固然是一件大好事，但在有关当事人不主动赔偿投资者损失的情况下，集体诉讼制度则是不可缺少的，因此在保护投资者权益问题上，必须重视集体诉讼制度的建立。

　　□皮海洲(财经评论人)

(原标题：中国式注册制别走股市老路)