证监会调新股左右为难 软肋在散户

　　股海涛声

　　相比而言，监管部门显然更在意股民的意见，于是，奥赛康之后，证监会宣布加强新股发行监管，是为平息众怒而紧急出手，而这也正是证监会推行市场化的软肋。在国外机构投资者是主体，而国内恰恰相反。这也正是国外很多适用法则无法在国内推行的重要原因。证监会可谓压力重重，一边要面对机构这帮老油条，一方面要照顾散户这帮老实孩子。

　　中国的资本市场监管部门，谁做那个位置，都很难让各方满意，制度和市场风气的问题，绝非某一个人在某一阶段能完成。笔者认为，证监会的度量和勇气是有的。只要大方向对，就要允许改革试错。

　　右有奥赛康，左有众信旅游，IPO重启后的两个极端案例，让证监会左右为难，也因此备受质疑。

　　奥赛康本来是按照市场化的路数走的，不料却以高发行价和大额套现老股，引发股民的讨伐，“三高和套现是股指下跌元凶”的声音再起，奥赛康被迫暂缓发行。此后发行的众信旅游却又一次让人大跌眼镜：96%的询价剔除，发行价低得不可思议。

　　证监会的“好心”又引来新的质疑：监管部门角色错位，不该干涉发行价。这种观点看上去很符合改革的方向，但实际上并不适用于目前中国的环境，如果完全市场化，相信奥赛康事件会重演。为什么？老股套现制度，国外也有，三高询价也有破发的，只不过国外的机构更重视圈内的名声，国内的机构只需赚钱，如果没有受到监管部门处罚，谁在乎呢？

　　相比而言，监管部门显然更在意股民的意见，于是，奥赛康之后，证监会宣布加强新股发行监管，是为平息众怒而紧急出手，而这也正是证监会推行市场化的软肋。

　　虽有改革的美好预期，但面对复杂的经济形势，连续熊了几年的股市不可能在短期好转，IPO重启后，证监会可谓压力重重，一边要面对机构这帮老油条，一方面要照顾散户这帮老实孩子。

　　对于投行来说，利益是第一位的，也就是充分利用规则赚钱，而散户，信息滞后又缺乏专业能力和自控能力，总是最后的接棒者。多年熊市过去了，不少散户本金亏光一轮又一轮，却不见悔改，总想着一夜暴富能落到自己头上。

　　这也正是国外很多适用法则无法在国内推行的重要原因，在国外机构投资者是主体，而国内恰恰相反。

　　监管部门未来的工作重点也要向这方面倾斜，比如加大中小投资者风险教育的力度。证监会这几年确实在风险教育上的推行力度很大，包括出台在开户方面的一些硬性规定，但笔者相信效果会大打折扣。券商出于利益所限，只是应付了事，谁会对顾客说“自己的产品风险很大”，真正把不适合炒股的人拒之门外呢？

　　这让笔者联想到了中国的禁烟，国外的烟盒上吸烟危害标识触目惊心，国内的禁烟政策喊了很多年，却力度不大，也正是舍不下烟民创造的巨额烟草收入和税收。如果真正推行风险教育，就要像禁止向未成年人出售香烟一样，禁止承受能力不强(风险能力和投资能力不过关)的投资者入市，否则给予严惩。

　　所以，中国的资本市场监管部门，谁做那个位置，都很难让各方满意，制度和市场风气的问题，绝非某一个人在某一阶段能完成，只要大方向是对的，就要允许改革试错。笔者认为，证监会的度量和勇气是有的：没见到哪一个部委的负责人这样被网民指名道姓地泄愤。

　　南都经济评论员 王涛

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