巨丰观察IPO闹剧接连上演

　　尘封一年多的IPO终于重启，不料高发行市盈率、大手笔圈钱套现等再度相伴而来，在市场上掀起轩然大波。当市场化与中国特色相结合，新股发行一次次变成改革的试验田。

　　资本市场改革容不得“带病抢跑”，根源在于新股的“三高”利益链条没有根除。指望主承销商去主导发行定价，必须先切断中介机构与IPO定价之间的关联，事先确定好中介报酬，无论新股最终的发行量和发行价怎么变化，中介报酬将不再改变，这样中介机构就没有动力为发行人抬高发行价进行合谋。

　　或许你没注意到，资本市场正在发生一件非常奇葩的事情！

　　就在周二，众信旅游的发行瞬间“惊呆”市场。参与众信旅游本次网下初步询价的投资者为614家，申报总量为30.5亿股。发行人和承销商根据网下投资者的报价情况，经过协商一致决定将报价为31.8元及以上的报价作为剔除的最高报价部分，对应剔除的申报量占申报总量的96.33%，剔除部分不得参与网下申购。众信旅游最终的发行价格确定为23.15元/股，远低于之前不少券商对其预计35元的合理价格。对应的市盈率只有22倍，已远远低于旅游行业最近一个月的平均静态市盈率38倍。

　　按理说，价高者得是千古不变的市场惯例，但众信旅游偏偏不这样，高达96%的高报价者直接被踢出局，报价最低的4%反而获胜，这让人想都想不到。众信旅游的网下申购堪称IPO历史上的奇葩案例。

　　问题可能还在后面。一级市场发行价下来了，谁又能担保二级市场上不会爆炒新股呢？众信旅游的基本面不错，所处的旅游行业也比较好。现在的发行价格，都到“脚掌”了，既然这样的话，这个新股上市初破发的几率为零，新股上市前几日或许会出现连拉涨停的交易奇观。到时候或许又会倒逼管理层修改规则，这也正是业内所担心的。

　　众信旅游到底是基于怎样的考虑，调低自己的发行价？

　　太明显了，发行人和大股东“主动”让利，并非市场博弈的结果。调低发行价的做法，很显然是拟上市公司刻意迎合监管层的一种做法。

　　就在一周前，IPO领域还发生了一件奇葩事情。当时，IPO在暂停一年多后终于重启，一大批公司排队等待着上市。这其中，有一只叫做奥赛康的拟上市公司引发公众关注：它拥有67倍的市盈率，73元的高发行价。更要命的是，一旦上市，奥赛康的老股东可以一次性抛售32亿元，远远高于公司募集的资金8亿元。这一奇葩公司引发了股民公愤，被誉为史上最无耻的上市公司，并引发了证监会的调查。作为奥赛康的承销商，中金公司更被约谈、整改。

　　中国股民就是被当成“傻子”，割了一茬又一茬，越割越少。可是，如果羊都被吃光了，狼还不得被饿死？

　　奥康赛被叫停了，众信旅游发行价调低了，管理层的好意市场并不领情，上证指数依旧在2000点附近晃荡，试问管理层如何去指导银行的估值呢？如果说银行股跌破净资产是市场行为，管理层不做价值判断，那么笔者想问的是如何去评判新股的价值呢？

　　不管怎么说，两起闹剧引起了管理层的重视，抽查新股发行中的非正常定价。但是，救市心切的行为，是否会引发新股上市后的进一步恶炒么？恐怕管理层自己也还不得而知。