贵人鸟耗资千万豪赌IPO 募资投向遭质疑
全景网1月16日讯 在经历四年的等待,花费近千万的费用后,贵人鸟(603555)终于在近日启动IPO。不过这家定位于三四线城市的运动休闲服饰生产商,将募集资金的六成用于门店扩张,仍引发市场质疑。
2010年,位于福建省厦门市的贵人鸟开始筹备上市计划,当年即花费76万元专项用于IPO,2011年这项支出大幅飙升超过5倍,达到487万元,在投入超过500万元后,贵人鸟的首发申请在2012年5月份获得通过,但当年仍为此支出350万元。随后由于市场原因,贵人鸟的发行迟迟未能启动,去年上半年再次花费72万元,算起来近四年的IPO费用合计达到984万元。
在经过漫长的等待之后,贵人鸟终于在2014年初启动招股,但四年来公司所处的运动服饰市场已经经历了翻天覆地的变化,行业环境急剧恶化。但贵人鸟仍然执着的维持原有募集资金投向不变,将5.2亿元用于建设60家核心战略店,单店投资近千万,引发投资者的质疑。
2008年,举世瞩目的奥运会在北京召开,中国的运动服饰企业也迎来一个黄金增长期。但是随着奥运会的结束,整个行业的增速开始下降,包括安踏、李宁在内的国内第一线品牌开始改变过去跑马圈地的发展模式,转而大举收缩。数据显示,2012年安踏共关闭门店590家,李宁则关闭1821家,中国本土六大运动品牌关店数超过3000家,平均每天关闭近10家。
在行业整体进入寒冬的背景下,贵人鸟也未能独善其身,公司近四年来的关店数量稳步攀升。其中2010年关店189家、2011年关闭266家,2012年则升至287家,而2013年上半年仅仅六个月的时间,公司就已经关闭242家门店。
不过,行业寒冬并未阻止贵人鸟的扩张步伐。公司本次共发行8900万股,发行价10.6元/股,募集资金净额达到8.82亿元。公司拟用其中的5.5亿元在全国重点城市、核心商圈新建60家战略店,其中购置店铺29家,租赁店铺31家,建设资金达到5.2亿元。
贵人鸟对此给出的解释是战略店有利于提升品牌形象。通过战略店项目,公司将进一步强化对零售终端控制能力,并充分调动经销商的积极性和主观能动性,达到将公司和经销商优势资源有机地整合的目的。
不过市场对此并不认同。“贵人鸟未来开店空间相对有限。”招商证券[微博]分析师王薇和刘义在研报中表示,贵人鸟定位国内三四线运动休闲市场,渠道拓展发力时点较晚,单店收入低于特步但高于Kappa;此前基数虽低但快速扩张后门店规模已不算小,整体资质不十分突出。
申银万国[微博]分析师王立平也认为在目前市场环境下,贵人鸟并不需要大规模开店。他同时表示,作为中等规模的运动鞋服品牌公司,贵人鸟净利率水平与同行比存在过高风险,此外公司90%以上销售收入由经销商贡献,22位经销商实际控制人在43个区域内销售,前五大客户占比55.27%,其中第一大客户占比22.53%。客户过于集中存在风险。
贵人鸟股份有限公司是中国知名的运动鞋服品牌企业,主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售。截止2013年6月30日,公司共有5508家零售终端。(全景网/雷鸣)
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