人民日报新股开闸为何总见熊出没

　　市场患上“恐新症” 重拾信心靠制度

　　2014年IPO重启还不到两周，证监会就两度踩下“急刹车”。继上周五宣布暂缓IPO直至3月份之后，上周日证监会宣布加强新股发行监管，随后5家公司宣布暂缓IPO。由于新股上市被认为会引发股市的“失血效应”，A股市场一直存在“恐新症”，而事实也证明了这一点。自去年底证监会宣布IPO重启后，投资者对新股的大量涌入普遍心存惧意，而股市今年以来一路下挫的表现，无疑对此作出了最直接的回应。

　　一听开闸就“变脸”

　　新股开闸让2014年的A股市场再度嗅到了熊市的气息。在1月份的前8个交易日里，沪指有7天收绿，从2013年12月31日的2115.98点跌至2014年1月13日的2009.56点，跌幅达5.03%；深指更是连续8天下挫，跌幅达6.76%。

　　在市场看来，IPO重启无疑是导致股市下跌的主要原因，新股的密集发行导致市场出现“恐新症”。财经评论员水皮认为，现在A股的矛盾在于长期利好和短期利空的矛盾，在于融资者急不可耐杀鸡取卵和投资者休养生息脱离苦海的矛盾，在于长期资金没有进入增量资金绝望和IPO重启不断抽血但供过于求的矛盾。

　　“一方面股市在不断走低，另外一方面新股却在加速推出。”申银万国[微博]市场研究总监桂浩明表示，当股市已经明显出现了资金大量流出，交易重心不断下移的局面时，发行人与承销商对此无动于衷。这既是因为一年多没有发新股了，他们都患上了严重的饥渴症。同时更是因为现在市场上有着强烈的申购并炒作新股的氛围，因此哪怕大盘再差，也不必担心新股发行失败。

　　新股只“抽血”不送炭

　　新股作为新鲜血液注入股市，本应该提高股市的含金量，起到提振股市信心的作用。然而，从IPO重启至今，市场对新股上市“抽血”的质疑就一直存在。尤其是在奥赛康被暂停IPO之后，市场对新股圈钱、套现的担忧进一步加深。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]对本报记者表示，奥赛康事件折射出了发行人与承销商的不诚信。在市场如此低迷的条件下，4360万股的庞大存量发行，不仅没能压低网下询价，反倒询出了一个72.99元的离谱发行价，发行市盈率竟高达67倍！这是极不正常的现象。这不是发行人募资，而是大股东天价圈钱，这其中的蹊跷恐怕只有发行人和承销商心知肚明。

　　在市场的一片质疑声中，证监会发布加强新股发行监管措施，随后又有5家公司宣布暂缓IPO，对此，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐[微博]表示，证监会发文要求IPO企业的信息要透明、详细、真实，迫使不少企业撤销IPO排队。为了保护中小投资者的利益，不重启IPO不对，而重启之后发现存在问题就要解决。

　　建立规则不能手软

　　IPO重启后又被叫停背后的实质，是新股发行制度上仍然存在漏洞和缺陷。桂浩明认为，就市盈率而言，几乎所有的新股发行价都要比同类老股高。高价新股的大量涌出，自然给市场带来了冲击，特别是动摇了投资者对于市场化改革的信心，成为大盘下跌的重要推手。

　　证监会对新股发行制度进行改革，其方向是推动向注册制转变，把发行的主动权交给市场，形成市场约束，应该说这是一个很好的思路。但是事与愿违，预期中的市场约束似乎失灵了。对此，桂浩明认为，这说明当前市场，还不是一个真正意义上的、达到充分市场化程度的市场。这样的市场，自然是不会形成严格的市场约束，于是也就出现了各种打着市场化旗号的伪市场化行为。这样一来，发新股也就难免与大盘相联系，一级市场与二级市场那种一半是火焰、一半是海水的不协调状况更是成为拖累股市正常运行的巨大障碍。

　　“尊重市场必须彻底，不能顾此失彼。”财经评论员叶檀[微博]表示，建立市场规则不能手软，如此之多的公司上市，难免泥沙俱下，能否做到造假上市者毫不犹豫立刻退市，以免绿大地式的公司盘踞市场？新股发行体制改革强调信息披露真实，强调保荐机构、会计师事务所等证券服务机构因虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，依法赔偿投资者损失。