散户借道基金打新 小心盛宴变剩宴

　　《红周刊》作者 郝宁

　　经历了长达14个月的IPO“冰封期”，暂停一年多的新股发行1月8日正式开闸，千呼万唤始出来的新股成为投资者热捧的对象。不过，小散申购新股相比以前难度增加，纷纷借道基金“组团去打新”。公募基金也一拥而上，相继推出以“打新”为卖点的产品。新股不败神话似乎要再次上演，但潜藏的风险却被湮没在市场的狂热之中无人问津。

　　公募基金打新悉数出动

　　我武生物、新宝股份分别以30倍、39倍的发行市盈率，拉开了IPO重启后的申购大幕。近500名网下投资者的参与、超百倍的超额认购，都显示了这两只新股网下申购形势的火爆。统计显示，我武生物、新宝股份、楚天科技和纽威股份分别有323只、195只、183只、108只公募基金参与询价。我武生物公告显示，共有499家投资者参与网下询价。在各类有效询价的网下投资者中，公募基金报出的申购量占总申购量的比例达到62.52%，成为网下询价申购的绝对主力。

　　从我武生物公布的网下投资者询价申购情况来看，约有48家基金公司旗下基金出现在网下询价投资者名单中，涉及的公募基金至少有300只。无论大小或者新老基金公司齐齐出动，华夏、博时、南方、嘉实、易方达、广发等业内领头的老牌基金公司均在榜。不少基金公司旗下基金几乎是全线上阵，比如宝盈基金[微博]旗下5只主动偏股基金与1只封闭式基金悉数参与，大成基金[微博]旗下则有14只产品给出报价，南方、博时、嘉实等基金公司也均有至少10只基金参与询价。

　　分析人士认为，公募基金对新股表现出的满腔热情，一方面是由于IPO暂停一年有余，首批新股必然会受到各路机构的关注。其次，基金参与打新最主要的收益来源于网下配售，而此次新规也给予了一定的倾斜，新股不少于40%的份额向公募基金和社保基金配售，这将大幅提高基金的中签率。此外，IPO重启后的首批上市公司资质也相对较高，打新的回报率值得期待。

　　目前，作为新宝股份配售对象的基金共有7只，其中申购数量最多的是国联安德盛安心成长，申购数量是1700万股；作为我武生物配售对象的基金共有8只，其中景顺长城旗下有3只基金在有效报价内，分别是景顺长城内需增长、景顺长城内需增长二号、景顺长城策略精选。也就是说，目前将有15只基金可能会获得新股开闸后的首笔收益。

　　混合型基金将成打新主力

　　如果说上一轮IPO投资者打新股拼的是谁的资金多、谁的账户多，那么本轮新规之后需要考虑的是谁的股票多，外加谁的资金多。也就是说，投资者账户上要先有股票才能申购新股，空仓者将不能参与打新。此次修改后的新规大幅提高了打新成本，不想放弃申购新股的屌丝们，纷纷将目光转移到了相关基金产品上。

　　从本次现身询价名单的基金情况来看，参与此次打新的多为股票型基金与混合型基金。“如果不是债基突然被剔除资格，参与的基金或许会更多。”一位第三方基金研究人士指出。在往年的打新中，债券型基金可谓打新的主力军，打新市场约20%的份额都被其占据。不过，此次限定债券型基金在内的三类产品不能参与打新，这在客观上大幅提高了其他基金的中签率。由于个人投资者资金量较小，投资者可通过股票型、混合型、保本型这三类基金间接参与新股认购。

　　“投资者如果想通过基金分享打新收益的话，在类型方面建议选择近期刚成立的混合型基金，尤其是偏股混合型和灵活配置型基金。”好买基金研究中心分析师白岩说道。股票型基金有60%的底仓限制，扣除5%的仓位要配置现金或可立即变现资产，股票型基金最多只能有35%的仓位用于打新。而由于去年明显的结构性行情还在延续，市场上也不乏热点，股票型基金在二级市场上可获取不错的收益，打新动力不足。

　　债券型基金网下打新被暂停，保本型基金近日被指为“渔翁得利”的产品。由于部分保本型基金仅限制成立之初的各类资产比例，允许此后根据情况对股票、债券比例灵活调整，如有的保本型基金理论上可使用最多95%的资产进行打新，较之混合型基金毫不逊色。“不过，对于保本型基金不光要考虑仓位问题，还应综合赎回费率、保本期限和已有安全垫大小等因素来权衡。”白岩指出，保本型基金都会有一定的保本期限，提前退出不仅赎回费率较高，还不能享受到保本的收益。加之打新存在风险，如基金已有安全垫不高的话，会削弱保本型基金的打新欲望，真正用来打新的仓位可能并不多。

　　混合型基金较之股票型基金限制较少、仓位更为灵活，尤其偏股混合型和灵活配置型基金，不少都能将95%的仓位用于打新。偏股混合型和灵活配置型基金在去年年底扎堆募集或成立，与新股发行重启的节奏十分配合，也体现了其对于打新的热情。2013年末成立的安信鑫发优选和国泰淘新灵活配置，分别是偏股混合型基金和灵活配置型基金参与打新的代表性产品。混合型基金目前来看有望取代一级债基，成为未来打新的主力军。普通投资者对已有的混合型基金中，哪些有较强的打新倾向难以获取，所以不妨选择这些新成立且打新意图较明显的混合型基金。

　　又见打新 谨防风险

　　需要注意的是，借道基金打新并不是没有风险的，基金从打新中获取的收益可能并不如想象中的丰厚。此次规定，新股上市首日的价格被限制在发行价64%到144%的区间内。以国联安德盛安心成长为例，按比例配售能“打中”宝新股份的资金规模约占其总规模的7.77%，那么该基金首日能获取的最高收益是3.42%，这已经是这15只基金中占比最高的一只了。而鹏华普天收益在我武生物上市首日上涨44%的情况下，也仅能获取不到0.08%的收益。也就是说，单次打新成功对基金净值影响有限。此外，基金一般不会将资金完全用于打新，有部分资金会用于二级市场进行交易以增强收益，而一旦投资亏损，二级市场上的损失将对打新收益造成侵蚀。

　　如果基金始终用部分资金滚动打新，资金利用效率方面也具有很大的不确定性。一方面，由于从中签结果公布日至新股上市日的间隔时间未知，中签部分资金变现的时间不确定性较高，而未中签部分资金并不能产生任何收益，这都降低了资金利用效率。另一方面，1月份预计会有不少于50只新股发行，新股的密集发行将使得打新基金难以应对。每只新股发行均进行参与，会减少单只新股的申购资金，收益也较为平庸，尤其是优质个股的中签率将下降；如果集中申购某几只新股，一旦所申购新股表现不佳时，基金业绩又将受损，甚至还会有“踩雷”的风险。

　　在选择打新基金时，投资者还应注意基金规模的挑选。基金规模过小，打一两只新股大部分资金就会被冻结，资金周转效率较差；而基金规模过大，可能造成打新收益被稀释以及投资标的相对短缺，影响基金收益。比如，自2014年1月3日国泰淘新打开申购，不同于之前新基金开放申赎后多遭遇净赎回的惯例，该产品呈现出净申购状态。国泰基金[微博]相关人士表示，目前该基金处于大额净申购状态，如果申购规模达到一定程度，为了不稀释收益率和影响中签率，公司不排除会采取限制申购的措施。因此，投资者选择规模适中的基金在操作层面上会更从容，中签新股可能占基金资产净值比例较高，收益也有所保障。