创业板IPO老股的狂欢 存量发行引发巨额套现

　　本报记者 曹丹 深圳报道

　　1月9日上午9时20分许，深圳星河丽丝卡尔顿酒店3楼宴会厅3厅，中小板众信旅游的IPO路演即将在这里开始。本报记者在现场看到容纳近60人的会场只来了30人左右。

　　同是IPO路演与询价，创业板的拟上市公司现场人满为患，非常火爆。而那些准备在创业板上市的公司老股东们正在享用这次盛宴，存量发行的办法引发老股东们疯狂套现，我武生物、楚天科技、绿盟科技、恒华科技……存量发行的名单越拉越长，他们期待的一夜暴富正在成为现实。

　　老股东疯狂套现

　　为遏制新股发行“超募”，证监会去年12月2日发布规定，若根据IPO询价结果，预计新股发行募集金额超过募投项目所需资金总额的，发行人应减少新股发行数量，否则老股东就要减持股份。这也意味着IPO超募与老股东减持直接挂钩。

　　“这次新政中超募不被允许，取而代之的是老股公开发行，现在直接超募转存量发行，这种模式很难继续。如果新股继续热下去，留下来的必然是一地鸡毛。”杭州易初投资管理有限公司分析师陈晓虎对本报记者表示，这个思路应该是证监会从浙江世宝AH股巨大的差价得出的结论。浙江世宝因为发行价低，超募多且流通盘太小，市场投机资金在股东锁定期可以不断击鼓传花式地肆无忌惮地拉升。

　　事实上，IPO开闸之后，证监会目前公布获得批文的50家拟上市公司，创业板占据了半壁江山。截至1月10日，创业板有7家拟上市公司公布了IPO招股书。本报记者根据这些公开信息整理发现，老股东减持非常疯狂。其中，我武生物、楚天科技、奥赛康、全通教育等新股均有老股转让安排。

　　除了这些大股东要一夜暴富，PE机构也是尝到了IPO的美味。这些减持套现资金，不归上市公司所有，将进入股东腰包。在老股转让中不乏PE的身影，有个典型的案例则为我武生物。

　　招股书显示，我武生物公开发行的股数为2525万股，其中发行新股1100万股，老股转让1425万股。我武生物股东我武咨询、东方富海、利合投资、德东和投资将按比例转让老股。这也就意味着，这些创投不用经过漫长的锁定期，一旦公司上市发行即可赚得钵满盆盈。

　　IPO新政之下，虽然公司不再能超募资金，而存量发行却为老股东套现提供了契机。在IPO大门开闸之际，这些拟上市公司的老股东们正在疯狂转让自己手中的股份，落袋为安。

　　奥赛康这家公司近期备受关注，发行价72.99元/股。奥赛康发行价高得惊人，这与其作为创业板首批发行股有密切关系。

　　奥赛康募集资金8.66亿元，老股东套现金额却高达31.83亿元，市场为之震惊。有意思的是，奥赛康1月9日深夜发布公告称，考虑到本次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于审慎考虑，经协商决定暂缓本次发行。

　　“这些钱挣得太轻松了，都是股民的血汗钱。还有这几亿的中介费，未免太高了。这可是多少家上市公司加起来都没有的净利润。”上海一私募人士对本报记者表示。对于这些老股东来说，相对之前低成本的入股，能以如此高的发行价脱手，收益自然是惊人的。

　　创业板的诱惑

　　“新股发行暂停一年多，800多家公司在排队。排队的公司有不少是PE参与的小公司，选择在创业板发行能有个好的价格，减持也比较容易。”南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]在接受本报记者采访时表示，老股转让为前几年参与创业板的老股东、PE退出提供了一个通道。

　　“老股转让对二级市场的压力很大，增加了融资额。这些资金没有进入上市公司，而是进入股东个人腰包。以前超募资金，无论是存银行还是投资，毕竟还是在上市公司账户里，现在老股转让进入了个人账户，还不如超募呢。”杨德龙分析指出。

　　老股转让的案例不胜枚举：我武生物老股东将减持1425万股，套现2.86亿元；楚天科技老股东将减持1125万股，套现4.5亿元。绿盟科技、恒华科技等创业板准公司也有老股转让计划。老股东疯狂减持也有来自创业板的诱惑，创业板指数2013年初开始一路上涨，10月10日创下新高1423.96点，是2012年底最低点585.44的2.43倍。由于主板等大蓝筹股股价长期低迷，再加上宏观经济低于预期，导致投资者扎堆去炒创业板，使其变得异常火爆。

　　1月8日，创业板受到保险资金入场的消息刺激，再次疯狂起舞。当天，创业板指数上涨3.9%。据沪深交易所公开的数据显示，创业板市场总市值达到1.6万亿，流通市值8895亿，平均市盈率58.72倍，成交量更是惊人地达到了425亿。

　　通过对比这组数据不难发现，创业板的疯狂令人难以想象。上海主板总市值14.6万亿，流通市值13万亿，而平均市盈率为10.64倍，成交量只在600亿元附近。

　　事实上，创业板的高市盈率还是让不少机构准备背水一战，申购热潮持续升温。广州一位私募老总正在密切关注新股，“我感觉这批新股资质一般，停发新股一年了，价值都被人挖掘了，很难有新亮点。好股票的发行价直接把二级市场的预期封死了。”

　　“网下申购很困难，要和券商或者公司关系好。”而上述广州私募老总对打新持谨慎态度，网上申购，资金规模小意义不大。“光是研究基本面没用的，创业板很疯狂，我们也害怕，比较小心，可能会赔了夫人又折兵。”