高价新股再启A股造富神话

　　四家公司新股发行市盈率均超过30倍大关

　　文\表记者 杨欣

　　三家创业板新股及一家中小板新股昨日公布发行价格，其中奥赛康发行价以及对应的市盈率均创IP0开闸以来新高。IPO大幕重启以来，超募可禁而高价不绝，新股高市盈率高定价的同时拉开了造富序幕，包括这些公司的实际控制人或高管、保荐机构以及转让股份的老股东等一夜之间暴富。

　　随着纽威股份、楚天科技、我武生物和新宝股份相继通过机构询价确定了发行价，IPO重启已经进入实质性阶段。尽管2013年底出台的新股发行体制改革直指新股“三高”，然而首批新股的高发行市盈率仍出人意料。

　　本报记者发现，这四家上市公司的新股发行市盈率分别达到46.47倍、31.5倍、39.31倍和30.08倍，均超过了30倍大关。其中，奥赛康发行价以及对应的市盈率均创IP0开闸以来新高。而在目前的二级市场，沪市主板、深市创业板和中小板平均市盈率分别为10倍、56倍和33倍，显然，新股发行市盈率已偏高。

　　业内人士指出，券商自主配售、老股转让等新规有可能导致发行价高于保荐机构的定价区间。询价阶段一些投资者给出的报价高得离谱，尽管这些高报价多会被剔除，但最终拉高了新股整体报价水平。另外，为了增加减持收益，持有老股的股东也乐见高价发行。

　　控股人 估值不低于20倍 控股人将批量暴富

　　IPO重启的同时，也开启了新一轮造富运动。由于民营公司、中小公司已经成为新上市公司的主题，A股也成为创业者品尝成功果实的场所，上市有望使得公司实际控制人和部分小股东成为亿万富翁。记者对IPO招股书的统计显示，若估值不低于20倍，保守估计目前26家拟上市公司将造就超过50名亿万富翁。

　　在这些上市公司中，纽威股份的实际控制人是王保庆、陆斌、程章文和席超四人，按照其募集资金计算，四人持股总市值将超过40亿元，人均持股超过10亿元。

　　此外，欧浦钢网实际控制人陈礼豪直接或间接持有9026万股，若按照20倍的市盈率计算，其持股市值或达18亿元，欧浦钢网的三名小股东田伟炽、陈惠枝、陈焕枝预计持股市值也将超过亿元。

　　可以看到，凭借着IPO成功上市，不少家族的财富有望实现大幅增长。以新宝股份为例，东菱集团持有公司55.75%股份，为公司控股股东。东菱集团的背后则由“郭氏家族”来控制。郭建刚、郭建强、郭志钊分别持有其60%、30%、10%的股权。

　　全通教育的实际控制人陈炽昌与林小雅是夫妻关系。林小雅直接持有公司258.33万股股份，约占公司发行前股份总数的4.31%；夫妇合计持有公司3255.01万股股份，约占公司此次发行前股份总数的54.25%。

　　显然，随着这些公司登陆A股，持股溢价所带来的财富效应也将使股权持有者的身家飙升。

　　老股东 老股发售规模超新股 老股东喧宾夺主高价退出

　　本次IPO改革的另一个重大变化是引入了存量发行，即根据询价结果，若预计本次发行新股募集资金规模超过招股意向（说明）书披露的募集资金投资项目所需资金总额的，主承销商和发行人应当减少新股发行数量，超出部分应通过公司股东公开发售股份（老股转让）的方式发行。这一政策主要是为了增加网下配售的供给，遏制高价发行，但同时也成为老股东减持套现的一条捷径。这些减持套现资金，不归上市公司所有，但将进入老股东腰包。

　　从目前多家作出信息披露的拟上市公司中，记者发现多家公司表示将出现老股东减持。其中我武生物老股东将减持1425万股，套现2.86亿元；楚天科技老股东将减持1125万股，套现4.5亿元；纽威股份老股东减持3250万股，套现5.74亿元。

　　随着我武生物发行价敲定，老股发售首单落地。我武生物的发行公告显示，该公司本次发行价格最终确定为20.05元/股。值得一提的是，我武生物本次的老股发售规模超越新股规模，颇有喧宾夺主的味道。

　　我武生物本次募投项目所需资金总额和发行费用的合计数为2.17亿元。按本次发行价20.05元/股计算，将发行1100万股新股，同时转让1425万股老股。本次发行完成后，我武生物将募集资金2.21亿元，同时现有部分股东通过老股转让将直接套现2.86亿元。“这样的方案其实讨了个巧，以确保老股可以上市转让，背后可能也有PE机构在推动。”一位市场人士对记者表示。

　　有专家表示，对于存量发行的资金管理，尽管已有相关规定，但仍需要进一步的细则来加以规范，以防范老股东恶意抬高发行价格获得减持利益。

　　保荐机构 发行价越高保荐机构收益越大

　　此次IPO重启，保荐机构也是得益者。重启后的IPO实际上分成两部分，新股发行部分募集资金是定量，而存量老股转让所得资金是变量，相当于过去的超募资金，保荐机构可以从中获得超额承销费收入。发行价定得越高，老股转让所得资金也越多，保荐机构的收入也就越高。有时候，老股转让所得金额甚至有可能大大超过新股发行募集资金，因此，保荐机构获得的超额承销费就完全有可能超过以前的超募承销费。

　　仅以奥赛康为例，首次发行不超过7000万股，其中新股发行不超过2000万股，老股转让不超过5000万股，老股转让金额至少是新股发行募集资金的2.5倍。如果询价后提高发行价，新股发行会少于2000万股，但募集资金额不变，而老股转让金额则会随着发行价的提高将进一步增加，这样保荐机构的收入也会进一步提高。