新股发行估值令人咋舌 奥赛康发行市盈率67倍

　　■ 深圳特区报记者 王欣

　　遏制新股高价发行，杜绝上市公司圈钱弊端，这是本次新股发行改革最重要的方向之一。但IPO重启仅仅两轮，新股发行定价已出现节节攀升的势头，昨日亮相的奥赛康甚至定出了67倍市盈率、72.99元的发行高价。新股发行会否重蹈“三高”覆辙令人担忧。

　　新政约束报高价行为

　　为遏制新股发行“三高”现象，管理层可谓绞尽脑汁，在去年12月公布的发行新规中拿出了多项措施遏制高价发行的现象。例如，在询价时，规定将不低于10%比例的报价最高者剔除；如果发行价格过高，超募部分将实行老股转让，超募资金不归上市公司获得，而是让老股东在IPO时提前套现。种种手段均是想约束买方报高价的行为。

　　从IPO重启后亮相的3批共8家新股的情况看，新规的确起到了一定的限制作用，多只新股的发行市盈率均与行业的平均市盈率相当。例如被众多机构看好的创业板医药股我武生物，就出现了大规模存量发行的情形，首次发行的股票中超过2/3是老股转让，其最终定价格为20.05元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为39.31倍，低于2014年1月6日创业板生物科技加权平均49.70倍的行业静态市盈率。

　　又如今天即将申购的炬华科技，本次发行的1988万股票中，多达1560万股都是老股转让，占了发行总量的78%左右，而这部分的超募资金也不归上市公司所有，由老股东的股份直接套现。

　　另一方面，剔除高报价者行为也对高价发行有一定抑制作用。例如今天申购的良信电器，其网下投资者的报价中，约80%的申购量由于申购价高于19.2元而被剔除掉，其最终发行价确定为19.1元，对应的2012年扣非后摊薄后市盈率为24.64倍，低于行业最近一个月26.79倍的平均静态市盈率。

　　机构狂热追新

　　但从目前已经亮相的8只新股的发行公告看，机构投资者对于新股的狂热追逐态度较以往有过之而无不及。不仅多只新股都出现了几百家网下投资者参与初步询价的“围攻”现象，超额认购倍数惊人。例如今日申购的热门生物医药股奥赛康，参与的网下投资者多达361家，申购总量超过了26亿股，是其实际发行量的47倍。

　　而且，机构对新股的报价差异巨大，其中反映的不是投资者对新股基本面的认识差异，而是对发行价定位的无所适从。还是奥赛康，361家机构的报价区间从23.5元到87.41元。其最终发行定价高达72.99元，对应的2012年摊薄后市盈率为67倍。从公司主营的消化类、抗肿瘤类等药品的研发、生产和销售业务看，与已上市公司恒瑞医药、华医药、恩华药业、海思科及信立泰的业务具有一定相似度。但截至7日收盘，这批上市公司的平均市盈率仅为49倍。可见新股发行市场上也出现了类似房地产市场“面粉贵过面包”的局面。

　　昨日申购的沪市主板新股纽威股份，由于其发行市盈率高达46.47倍，明显超出通用设备制造业最近一个月行业平均滚动市盈率33.85倍，保荐机构中信建投证券在投资风险特别公告中提醒投资者：应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，了解股票上市公司后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作。