机构称首批IPO定价合预期 五成高报价遭剔除

　　晓晴

　　2014年1月7日，首批两家IPO公司——新宝股份(002705.SZ)和我武生物(300357.SZ)定价结果均已浮出水面。

　　新宝股份最终确定的发行价格为10.5元/股。对应公司2012年摊薄后市盈率为25.82倍，对应2012年扣除非经常性损益的摊薄后市盈率为30.08倍。

　　值得一提的是，新宝股份本次发行预计扣除发行费用后的募资净额为73648.66万元，略低于本次募投项目的金额74212万元。因此，公司并没有出现市场曾预期的老股转让情形。

　　相比之下，我武生物的发行则热络许多。公司确定的首次发行A股的发行价格确定为20.05元/股，对应公司2012年摊薄后市盈率和扣除非经常性损益的摊薄后市盈率分别为35.18倍和39.31倍。截至2014年1月6日，公司所处生物科技板块加权平均行业静态市盈率为49.70倍。

　　不仅如此，由于该发行价对应募集资金出现了大幅超募，我武生物也成为了首家启动存量股份发行的IPO公司。

　　而在一位资深保代看来，两家公司的最终定价结果还算是中规中矩，基本符合市场预期。“之前，证监会反复强调保荐机构要审慎定价，并提出最少要剔除不少于10%以上的高报价部分。事实上，上述两家公司最终剔除的高报价部分都已远远超过10%的下限。”

　　尽管如此，本报记者当天在采访当中了解到，对于新宝股份的定价结果，众多市场人士认为，新宝股份定价的估值仍然偏高。“新宝股份以30倍的市盈率发行，让九阳股份(002242.SZ)等一众同类公司情何以堪？”一位投资者对本报记者直言。

　　来自东兴证券研究所的统计数据表明，在可比公司中，该研究所预计苏泊尔(002032.SZ)和九阳股份全年业绩对应2013年的市盈率分别仅为15倍和17倍。

　　网下投资者给出的报价则呈现出两极分化的现象。其中，报价最高的东源(天津)股权投资基金给出了21.10元的最高价，而个人投资者洪亮又给出了3.00元的最低价。

　　据新宝股份公告，此次网下初步询价申购的投资者为481家。发行人和保荐机构(主承销商)根据报价情况，决定将报价为10.52元及以上的申购报价剔除，对应剔除的申购量占本次初步询价申购总量的44.5129%。最终，新宝股份确定的有效报价投资者数量为 19 家，对应的有效申购数量之和为 20350万股。其中，有效申购数量居前的三大机构分别为太平洋寿险、受托管理泰康人寿、国联安德盛安心基金，各拟申购5300万股、2300万股、2100万股。

　　相比之下，由于机构踊跃报价，我武生物也成为了首家启动老股转让的IPO公司。

　　我武生物本次发行股份总数为2525万股(包括发行新股和老股转让)。若公司按20.05元/股的价格发行成功后，公司募集资金数量为22055.00万元，老股转让的资金数量也高达28571.25万元。

　　另据公司公告显示，此次网下初步询价申购的投资者为499家，公司和保荐机构(主承销商)海际大和决定将报价为 20.20元及以上的申购报价剔除，对应剔除的申购量占本次初步询价申购总量的 57.94%。

　　最终，公司和保荐机构确定的有效报价区间为20.05元－20.18元，有效报价投资者的家(人)数为19家(人)。

　　对此，新宝股份表示，公司发行价确定考虑到了新股发行与老股转让之间的调整机制，预留二级市场空间价格、募集资金需求、承销风险等因素在内。

　　“在卖方市场向买方市场过渡的过程中，券商的保荐角色将逐渐淡化。相反，承销的角色将逐步加强，进一步凸显的是投行的价值发现功能。可以说，定价能力是反映承销商专业能力的一个核心方面。”前述资深保代如是说，“届时，主承销商可以在有效的网下投资者中选择配售对象，可以自主确定，而无需平均分配。初始配售比例则在定价后、申购前确定。”

　　值得一提的是，在参与网下询价的机构中，国泰基金[微博]旗下金鹏蓝筹价值混合基金给出的最高申报价36.10元，申购数量为100万股。此外，国泰基金旗下其他参与网下询价的基金给出的报价也多达30元以上。而长城证券给出的最低申报价仅为13.61元，申购数量为500万股。