IPO开闸难挡并购市场火热浪潮

　　专家表示，IPO开闸后将使估值回归理性而利好并购市场

　　■本报见习记者 乔誌东

　　“短期内，IPO开闸对并购市场会有阶段性的影响，但是长期来看，随着企业证券化资产份额越来越重，企业估值水平将逐渐回归理性，IPO重启对于并购市场不会有本质上的影响。”昨日，华泰联合证券投行部一位不愿具名的人士在接受《证券日报》记者采访时指出。

　　“而2013年并购市场爆发的根本是受中国经济周期和产业结构调整的影响。中国并购市场已经迎来了一个新的浪潮。”上述人士强调。

　　2013年，因IPO暂停而选择并购重组的上市公司不在少数，让并购市场“火了一把”。那么，2014年IPO重启后，并购市场是否会面临“失宠”的情况？

　　“我的理解是，并购一旦兴起就不会回落。”华泰联合并购基金总经理陈志杰表示：“在上市公司的层面，并购不再是偶然事件或者见利忘义的事情，而是成长过程中的一条腿。一旦一个行业进入平衡期或均衡期，并购这条腿会更加粗壮。”

　　据陈志杰介绍，根据国外成熟市场的经验，并购退出一般会比IPO高出20%-30%的溢价。并购是控制权的转移，IPO是少数股权转让，而控制权是有溢价的。如果IPO价格下行，加上承诺和锁定期的要求，对于很多企业来说，并购不失为另一种选择。

　　去年11月份，证监会主席肖钢在上市公司协会2013年年会上指出，下一步要努力发挥好资本市场作为企业并购重组的高效平台作用，促进企业的并购重组，真正为我国经济转型升级、结构调整、盘活存量服务。

　　公开数据显示，2010年至2012年，我国企业并购重组累计交易额达到4.56万亿元，比2007年至2009年增长了14%。通过并购重组，产业集中度也有所提升，如前十大钢铁企业产业集中度已由2007年的37%提高到去年的46%。

　　“可以预期，中国的并购将更加市场化和理性，因为IPO开闸以后整个估值，包括买方卖方的期望值都有理性回调；其次，中国式并购向国际化接轨，PE或并购基金可以进行更好的设置。”二十一世纪创新投资副总裁王磊说。

　　王磊指出，上市公司之外的企业，中国有很多，而且市场十分分散。比如，北京和保定相距100公里，但是消费相差很大，自然割裂的状态会导致很多行业存在天然分散。“如果眼光积极，机构投资者或者个人富余资本可以投往这些方向，符合国家鼓励产业升级、经济转型的政策要求，促进当地就业，更是一个让企业家套现的良好途径。”

　　据投中研究院分析，根据以往经验，上市公司因其手中握有大量资金，并且上市公司存在业务拓展多元化需求，往往会成为国内并购市场的买方主体。因此，未来近50家企业集中登陆资本市场的背后，也将为国内并购交易储备充足的资金，预计2014年国内并购市场宣布交易规模将再创新高。

　　“这是很大的市场，对于并购基金来说是极大的挑战，也是绝好的机会。”王磊表示。