全通教育后劲儿在哪

　　依附中移动类似另一个“神州泰岳”

　　本报记者 张晓斌 北京报道

　　一家名不见经传的小公司，何以成为IPO重启的首批幸运儿？随着IPO开闸放行，首批5个幸运儿之一的全通教育引起关注。

　　2013年12月30日晚，证监会向纽威股份、楚天科技、我武生物、全通教育、新宝股份等5家企业发放了首次公开募股(IPO)批文，上述5家幸运儿背后，是浩浩荡荡仍在排队等待的700多家公司。

　　值得注意的是，虽然冠名教育，但全通教育更像是一家SP公司，即内容服务商，其收入来源，绝大部分来自于中国移动[微博]，与当初的神州泰岳颇有些神似，堪称一个迷你版；另外，主营业务盘踞广东的全通教育，能否复制其成功模式，也同样是个疑问。

　　迷你版神州泰岳？

　　冰封一年有余的A股IPO终于解冻。

　　证监会近日披露的信息显示，首批5家公司获得了IPO过会核准，其中，来自教育市场、以家校互动为题材的全通教育，此次IPO拟发行股本2000万股，发行后总股本8000万股，这也是首批IPO清单里，发行和累计最小的一家公司，如果顺利上市，全通教育也将成为创业板里体量最小的上市公司。

　　自2012年7月申请上市以来，全通教育已遭遇过不少挫折。根据其招股说明书，该公司将在2014年1月2日以后启动首轮投资者推介，如果推介顺利，将于1月13-14日启动投资者申购。

　　而在场外，对于这样一个来自教育领域的新上市公司，记者联系到新东方(NYSE:EDU)、安博教育[微博]等多个登陆美股市场的教育股公司人士，他们均表示不太熟悉，或不方便评论。“全通教育过会了，我们是知道的，但是对这个公司不太熟悉，不方便评论，他们主要不是做内容这块的。”一名新东方人士告诉记者。

　　全通教育在招股书中称，该公司是从事家校互动信息服务的专业运营机构，从属于家庭教育信息服务领域。主营业务是综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式，构建信息化系统平台，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供沟通互动服务。

　　但实际上，简而言之，全通教育主要是依附于中移动“校讯通”等校园服务产品的SP服务商，其商业模式也相对简单，运营商在校园市场推广“校讯通”等教育信息化产品服务，每月收取5-10元不等的服务费，而全通教育与中移动进行业务分成。

　　SP在中国市场近年来的发展值得关注。在业内看来，SP早已经历发展的高峰期，已经逐渐没落，整个SP市场与几年前繁荣时代相比已不能同日而语。

　　对于全通教育的上市进展，1月2日记者致电该公司，总部人员称上市期间，相关事宜只能咨询董秘和证券部门，而证监部门的工作人员则表示，现在处于上市期间，领导都在外地路演，不方便接受采访，有关披露信息，以招股书为准。

　　中移动影子

　　查阅全通教育公开信息可以发现，其业务存在两个严重依赖：在合作伙伴上严重依赖中国移动，而区域市场上，严重依赖原来的广东市场。

　　全通教育招股书显示，2010年至2012年全财年，以及2013年上半年，全通教育来自中移动收入的比重分别为83.09%、83.58%、84.53%及86.84%，其对中国移动的依赖可见一斑。

　　“校讯通是中国移动的一个平台，不过并不像飞信那样是全网产品。”一名中国移动内部人士告诉记者，校讯通并没有一个统一的承建商，同时，在各地的系统承建上，也不一定只对接一家公司。

　　一名从事无线增值业务的业内人士直言，包括校讯通在内的很多SP业务服务商，能否进一步发展，拿下更多的单子，“关键还在于跟各地运营商的关系，你在广东，跟一个运营商关系好，吃得开，但到外地，或者跟其他运营商，就不好说了。”

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵告诉记者，全通教育很大一部分收入来自于中国移动，今后如果与全通教育类似的企业增多，势必削弱全通教育的议价能力，使盈利空间缩小。据了解，目前以家校互动为名的服务商非常多。全通教育在招股书中，也做了风险提示，“市场竞争激烈，截至2011年末，国内从事家校互动信息服务的服务运营商超过1000家。”

　　事实上，全通教育对中国移动的严重依赖，也让人联想到了曾经创造A股神话的神州泰岳(300002)。当初神州泰岳连续几年成为中国移动“飞信”项目的独家承建商，赚得盆满钵满，近乎垄断，在A股资本市场一飞冲天，成为“创业板第一高价股”，但严重依赖中国移动和飞信业务，也导致神州泰岳后续多元化转型相对缓慢，而随着腾讯微信等业务的崛起，中移动去年“回炉”飞信项目，并公开招标，神州泰岳的繁荣，被逐步打破。

　　另外，迄今为止，全通教育至少在“校讯通”项目上，已落地10省28个地级市。但值得注意的是，其品牌影响力仍远远未能打开，甚至其收入的主体部分，还是依靠广东一隅。

　　招股书显示，2010-2012三个年度里，广东区域收入占当年主营业务收入比例分别为72.43%、64.97%和62.79%，2013年上半年，广东占其收入比重依然高达58.94%。上市之后，全通教育能否在其他地方复制广东模式，摆脱广东依赖症，依然是一个挑战。

　　教育股爆发悬念

　　尽管全通教育并非一只严格意义的教育概念股，但其过关上市，还是引发教育资本市场的关注。继传媒、手游相关个股之后，教育会成为2014年的市场追逐点吗？

　　值得注意的是，在全通教育IPO获准之后，相关教育概念股比如方直科技(300235)、拓维信息(002261)、焦点科技(002315)、科大讯飞(002230)等相继上涨，一些并不涉及教育内容本身，只是提供相关信息技术产品和服务支持的个股，也一度活跃，受到短暂的追捧。

　　“因为政策的原因，到目前为止，A股市场上还没有真正的教育股上市，所以去年大家都在炒教育第一股。”搜狐教育研究院李莹认为，全通教育只能算是一只概念股，即便上市，也不能算教育股。

　　蔡灵认为，全通教育成为IPO重启首批受益者，一方面固然是由于其盈利情况，另一方面，也与国家政策方向有关系。“教育市场和信息市场紧密联系，对我国拉动内需有重要作用，能够享受较多政策红利，而且此市场正处于萌芽阶段，发展潜力巨大。”

　　与部分A股表现相呼应，教育题材的中概股，在美国资本市场，近一年来，表现也是呈上升趋势。其中，新东方一年来的股价累计涨幅接近60%，市值达到48.22亿美元，正保远程教育涨幅则高达3.5倍，市值7.4亿美元，学大教育涨幅1.5倍，市值也有4.06亿美元。

　　新东方人士对记者表示，教育产业和相关企业，发展一直都比较稳定。“预计今年教育股会有更快的发展，一些资本也在追加投入。”不过该人士同时也强调，因为是长期投入，加上属于刚性需求，所以即便发展，也不会是一个突然出现的爆发。