市值配售10年前失败告终的启示

　　《红周刊》特约作者 应健中

　　近期关于恢复新股按股票市值申购的说法多了起来，这是否会成为管理层决策的一个未来新股发行改革的选项，现在还不得而知，但多人根本就没搞明白这是一种什么方法？实施后究竟对市场会产生什么影响？

　　新股按市值配售不属于什么新生事物，10多年前，当股市跌得一蹶不振之时，为了振兴股市二级市场，也为了打击在一级市场上“不劳而获”专门做新股的摇号一族，推出了新股停止用资金摇号，而改用股票摇号，其依据是给那些套牢者补偿，也通过这种改革将一级市场的摇号资金赶到二级市场中去。当时的这个改革动静比现在更大，消息出台媒体一致叫好。

　　的确，这个消息出台之后上证指数也为之涨了100多点，但没隔多久，二级市场依然趴下，而用股票去摇号的人发觉认购小盘股中签率太低，等于在做无用功，而认购大盘股中签概率提高了，但赚不了钱，于是渐渐地冷落了下来。而那些专门做一级市场摇号的资金，大多数是机构企业的资金，最终也没有进入二级市场，而是选择从证券营业部撤离，以至于市场的客户保证金大幅度流失，这也是导致10年前许多证券公司难以为继、最终引发30多家证券公司倒闭的一个原因。实践证明，10年前曾经实施了3年的新股市值配售以失败而告终，完全是虎头蛇尾的结局。

　　最有意思的是，当时的证券行业惨淡经营，好多证券营部入不敷出，却开展了一项所谓的“捡垃圾”业务救活了自己，当时市值配售股民已经没啥兴趣了，于是券商就开始“创新”了，券商开发了一个软件，在新股申购当天，收盘前5分钟统计营业部中还有多少股票市值没有申购，券商就将其自动申购，中签的移至专户管理，股民根本不明就里，而券商却有了一笔集腋成裘的“营业外收入”。

　　IPO何时开闸还是个未知数，但将八字还没一撇的市值配售当作未来的特大利多则大可不必，因为过去没有成功过，至于将其作为这是保护中小投资者的举措更是不妥，即便这个方法实施，恰恰最有利的是机构投资者。事实上，一级市场即便用资金申购也已经很难赚钱了，中国股市最大的赢家是那些股票的制造者，他们是大块吃肉者，而无论用哪种方法去购买这些股票，能喝点汤就不错了。