姜国华IPO暂停不利于振兴实业

　　北京大学光华管理学院会计学教授姜国华7月16日在北大光华管理学院“2013年上半年经济形势和政策分析会”上表示，“暂停IPO并不一定能救市，IPO暂停不利于振兴实业。”

　　数据统计显示，中国股票市场诞生短短23年就已经历了8次IPO暂停，累计暂停时间达到4年半之久，暂停的原因大都是因为市场低迷。而前7次IPO暂停期间，大盘上涨4次，下跌3次。本次IPO暂停从2012年11月16日开始，其时上证综指在2010点左右，暂停IPO后上涨至2434高位，然后下滑到当前与IPO暂停前基本持平的状态。

　　姜国华表示，“事实上，IPO多少不应该和已上市公司价值价格相关，已上市公司的价值不会因为有更多的公司上市而下降。所谓放开IPO股价会跌，停止IPO股价会涨是个伪命题。历史经验也不支持这个说法。”

　　姜国华强调，“IPO暂停、再融资限制给房地产及制造业两类企业都制造了一定的融资困难。”

　　通过对房地产上市公司资产负债率、制造业上市公司历年平均资本结构水平的分析，姜国华指出，“过去几年中，政策倾向于限制资金向房地产行业流动，但房地产上市公司债务融资反而增加。制造业资产负债率的下降主要不是因为盈利和股东权益的增加，而是因为债务融资的大幅度下降。”

　　他认为，“IPO以及再融资的暂停或开放，不能作为稳定股票市场指数的工具。企业希望股权融资还是债务融资，投资者愿意投资于企业股权还是债权债券，应该交给企业和投资者自由选择。”

　　同时他提出建议，“证监会应尽快进行彻底的发行制度改革，走市场化道路，放开IPO及再融资的实质性审核，把选择权、定价权交给投资者；给资金以自由，让资金自己寻找、开发新的经济增长点，比计划建设经济增长点更有效率。”