财务检查余威犹在200家IPO企业终止审查

　　证监会对IPO在审企业严厉的财务核查正在让更多的公司选择放弃。周五，证监会新闻发言人通报说，截至目前已经有200家企业终止审查，其中4月份以来新增38家。由于财务专项核查尚未结束，业内预计终止审查的数量还将进一步增加。

　　此次财务核查利用了IPO暂停的窗口期，从年初至今历时近半年，为证监会转变审核方式做了铺垫。虽然目前还没有下一步发行体制改革的具体细节，但“放弃盈利能力的实质性判断”、“以信息披露为中心”等核心原则已经确定。

　　“证监会相关部门，包括肖钢主席本人，正在组织高密度的调研。关于IPO改革的配套措施，会在适当时机推出。”上述新闻发言人说。

　　堰塞湖化解

　　虽然证监会在财务审查的时间节奏上留下了一些余地，允许分两批进行，但一些老大难企业恐怕还是难以过关。

　　3月31日之前是第一个时间节点，当时共有430家企业上交了自查报告，证监会从中抽取了30家企业，15个由证监会稽查人员和专业审计人士组成的核查小组分头现场检查。

　　在第一轮抽查的15家企业中，河南天丰节能因为银行往来账目的问题被核查人员抓了“现行”，该公司为了逃避责任甚至试图隐匿财务凭据。到4月底，这15家企业的核查工作基本结束。目前，第二轮15家企业的核查也已经处在收尾阶段。各检查小组对抽查事项进行了归类汇总，将存在的问题及时反馈给了中介机构。而证监会的发行部和创业板发行部也都展开了资产报告的审核，重点关注中介机构在自查过程中是否对主要风险点进行了核查。

　　值得注意的是，新增终止审查的38家企业，既有未能在3月31日之前递交财务自查报告的，也有6家虽然提交了报告，但因为种种原因仍然无法继续闯关。这意味着证监会除了重点抽查30家企业之外，对已提交的报告也进行了严格审核。

　　另一方面，至今没有提交自查报告的企业更是处境危险。据悉，截至3月31日，共有107家企业没有上交自查报告，按照相关规定申请“中止审核”。这些企业最迟必须在5月31日之前补交自查报告，否则视为自动放弃审核。但是截至5月23日，107家企业中除了32家提前放弃之外，只有8家的自查报告交到证监会。距离最后的大限只有一周时间，这剩余的67家企业前途未卜，其中不乏中国邮政速递和中国建材等拟在主板发行上市的大块头。

　　在200家企业终止发行之后，目前证监会发行部和创业板发行部仍然有730家企业的发行申请处在排队状态。一些投行人士预计，最终放弃“撤材料”、放弃发行的企业还会新增至少50家左右。

　　对于今年3月31日之后递交发行申请的企业，证监会已经明确不需要递交自查报告，但是仍然会按照此次财务核查中确立的标准和原则，督促发行人和中介机构切实提高信息披露质量。

　　“本次财务专项检查，目的是提高发行人和中介机构对信息披露质量负责的意识，目前效果已经初步显现。证监会将总结经验，并将其纳入未来的审核规则中，融入日常监管实务，形成长效机制。”证监会新闻发言人说。

　　2012年形成的IPO堰塞湖，至今不但水位下降，而且新的拟上市企业将不得不掂量自己的财务质量是否经得起考验。

　　定价难题

　　自从2012年4月证监会启动新一轮发行改革以来，市场监管开始向着许多市场人士期望的方向发展——证监会逐步淡化行政审批的色彩，特别是不再强调拟上市企业的盈利能力，而是不遗余力地强调发行人和中介机构必须给投资者一个“真实的公司”。另一方面对于那些背信者，不论是行政处罚还是刑事追责，力度都在不断刷新历史纪录。

　　但是在当前的节骨眼上，定价机制却依然是个解不开的结。长期以来，以散户为主的A股市场存在着严重的炒新、炒小和炒差情节，IPO堰塞湖化解之后，潜在供给降低，炒新又可能回潮。目前创业板的估值已经处在历史高位，IPO重启后，小盘新股难免被爆炒的命运。

　　短期内，创业板采取集中和打包发行是大概率事件，但这只是一个技术性措施。培养市场内生的定价能力将是一个更长期的工作。