应将IPO纳入监管框架

　　李燕：欢迎收看《财经每日评》。日前对于市场关心的企业在IPO申报期间，股权结构能否变动的问题证监会进行了公开的回应，对于这样的事件以往是否也管理过呢？

　　苏培科：实际上对于股权转让，对上市公司高管的股权转让变动在《公司法》里面有明确的规定，对你的发起人高管在什么时间不能转让股份，这是有明确的规定的，当然这是为什么这一次证监会要明确的说IPO再审期间，最好不要发生股权转让，要发生股权转让的话，必须要让中介机构来履行净值调查的义务，这是什么意思呢？实际上前面这个部分。后面又说是上市公司的高管发生股权转让，就是由于近些年中国的资本市场出现了，尤其是创业板公司以来有很多的高管可能不管股权上市或者上市后，离职或股权变动非常的频繁，由于证监会引起关注的原因，如果上市公司高管的频繁变动他是对于上市公司而言是不稳定的，因为你在上市时候，明确的我这公司要做什么，而且最关键的是由于公司的高成长性背后由于这样的强悍的团队，有这样的专业的团队，那么如果这个团队发生调整，他们把股权都跑了，其他人还信任不信任这个公司，实际上尤其还没上市的时候，你这个公司变动实际上我觉得类似于高管的变动或调整，对于这样的公司应该把它停止掉。你换一个新人上来之后，那么这个公司还会不会坚持或者延续以往的路径，另外，会不会按照招股说明书里面说的来做，另外上市后很多高管的离职可能由于创业板或者A股市场里面财富效应导致了这些高管有套现冲动，另外如果大规模的出逃，实际上对上市公司的主业会受到重大影响，另外，上市公司会发生不稳定，如果其他的高管变动其中有一个公司，ST天目，上市公司的大股东或者董事长之类的几个人高管辞职之后，连独立董事所有跟着辞，原因是独立董事是由大股东来聘请的，最后几个高管一辞职之后，结果独立董事都辞职，实际上我觉得这是有问题的，因为独立董事本来就不是大股东聘请的，他是代表所有股民的利益，投资者的利益，所以独立董事不能跟着起哄。

　　我们今天说的重点是证监会明确说要再审企业不宜发生股权转让，这个背后实际上也是不厌其烦或者为什么说这个事情，就是由于我们在A股市场里面很多的上市公司，尤其近几年出现了PE热之后，出现了很多的新的情况，大家都知道这个公司可能上市了，上市公司的高管他愿意把股权轻易的去转手嘛？肯定是不愿意的，因为一旦上市，他的股权的溢价是非常大的一块，另外，当然可能这个股权结构里面有些不合理，可能要出现一些主动性的调整，同时，主动里面还有些可能上市公司高管，想给某些人送些利益，可能发生些调整，但是上市之前太过及时的马上要上市了，然后你突击式入股是有问题的，另外一般人不会轻易的去转给别人，为什么会转给别人，这是被动性转让，这个被动性转让主要是由于很多的PE在上市之前的活动，你必须得转让，你不转让问题会很多，因为到现在很多的中国的企业文化是这样，很多上市公司或者拟上市公司大多可能有包装的嫌疑，上市之前可能有很多的猫腻，于是PE会抓住这些问题，会给你谈条件，另外最可怕的是很有可能PE的背后是一些权贵在后面指使着，有一个真实的案例，这个企业在上市前已经过会了，结果有一个很有背景的PE找过来，谈话，说你给我转多少股权，如果不转的话，那么你就等着被查，因为PE又不是监管机构，这个老板没信那个邪，最后结果找了个理由，在上市前说了一堆问题，一下子把他放在监狱，他动用了行政的力量，把公权变成私权，这样使得股权转让肯定就会实现了，如果不满足条件，那么这个高管会让你出现些问题。

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