驳重启IPO上涨500点的错误论

　　证券日报刊登吴国平（财苑）文章认为一旦A股重启IPO，上扬的概率非常大，笔者依稀记得吴国平认为重启IPO将迎来500点以上的反弹。其理由是重启IPO，投资者的预期将成为现实，投资者的心中石头终于可以落地，成为一身轻，不用再为IPO担忧。表面上看起来非常有道理，因为从投资心理学上看，偶发事件成为必然事件以后，投资者的情绪将会很快转变，从害怕到兴奋，如伊拉克危机期间，美国股指是一再的下跌，但在美国对伊拉克动武当晚，美指大幅下探以后，很快被蜂拥而入的买盘托起，收出了一根大阳线，此后股指是迅速上扬。

　　但中国股市恐怕没有那么幸运，重启IPO以后，股指即使有短时间的上扬，但如果IPO没有得到实质性的改变，股指将很快被打压，陷入暴跌阴跌的几率远远大于上扬的几率，为什么那么说呢？因为中国IPO具有鲜明的中国特色，与世界任何一个国家的IPO具有本质的不同，那就是圈钱性质，我想一个只有圈钱没有回报的IPO不仅仅中国投资者惧怕，就是世界上任何一个国家的投资者都会惧怕，都会选择逃离资本市场，以避免自己的财富被资本权贵掠夺。

　　首先中国资本市场没有市场的约束力，不像成熟的市场，一旦市场低迷，发行人就会反放弃IPO，再一次选择合适的时机重新IPO，但中国则完全相反，不管市场多么低迷，IPO如果不加控制，那么都不回暂缓发行的节奏，而且越是低迷，放行人越是急躁，越是加紧IPO，生怕自己没有机会上市圈钱，因此尽管股市新低不断，但IPO堰塞湖却是越来越大，成为投资者的心头大患，因此仅仅有了几十年的时间，就走完了发达国家数百年的历程，中国用了30余年就有了24间上市公司，而美国用了300年也就是3000家公司，按照时间对比，如果美国现在有7.8千家上市公司，道指还能屡创新高吗？中国以占世界10%的GD比重承担了世界55%的融资比重，如果美国也承担着世界70%以上的融资比重还能屡创新高吗？（当然中国占了55%，美国不可能占到70%了，只不过是一个假设而已）大跃进式IPO不除，重启IPO会涨500点那是睁眼说瞎话。

　　大家都说，上市公司是资本市场的基石，而中国的上市公司质地之差是大家公认的，造假发行已经成为中国资本市场的一大公敌，也是资本市场跌跌不休的罪魁祸首之一，在2012年上市的次新股中，有近40%出现了不同程度业绩的下滑，比如百隆东方(601339,股吧)上市后不久立即爆出业绩大降90%，股价跌停后再暴跌也就是顺理成章了，而且在A股造假上市可以说不用承担多大的责任，百隆东也就是得一张不痛不痒的警示函而已，即使像绿大地，被处罚几百万元后，募集所得数亿元立即被公开漂白成为了合法的财产，而投资者的损失则只能是打碎牙齿往肚子里咽。这样的IPO重启中国投资者不怕才是怪，不仅中国投资者怕，世界没一个国家的投资者都怕。美国安然公司造假，向投资者赔偿以后不得不破产，有令人闻风丧胆的集体诉讼机制为投资者保驾护航才有美国股市屡创新高，如果也像中国一样，造假盛行，而投资者索赔无门，道指能创新高吗?这样的IPO重启如能让股市上扬500点，那只能是痴人说梦。

　　三高发行盛行，发行人投资了上市公司未来几年甚至几十年的收益预期，其价值回归将是必然，2010年至2012年新股平均发行市盈率分别为58倍、47.49倍、30.19倍，发行市盈率降低，并不是市场约束力在起作用，而是股指暴跌导致整个市场估值降低的结果。海普瑞(002399,股吧)以148元的高价发行，现在的股价是多少，大家比一比就知道了。这样高价发行的IPO放在哪个市场，哪个市场的投资者都怕。三高不除，重启IPO会涨500点是痴心妄想。

　　中国资本市场的上市公司不是为了做大做强主业而来，是为了上市圈钱而来，因此总是随意编造几个项目，随口做出承诺，上市以后立即更换募投项目，甚至取消募投项目，导致募集资金使用率低下，甚至干脆变个花样去买车买房，或补充流动资金归还贷款等等。甚至热衷于投机，购买理财产品或股票，募集的资本没有投入到实体经济，使得公司缺乏增长的后劲，长期增长乏力，给公司的长期发展埋下了巨大的隐患。一个没有业绩支撑的IPO，重启以后能上涨500点，那是天方夜谭。

　　原始股东减持不断被认为是中国股市上涨的一个最大隐患，但中国IPO是首发新股首次发行量很低，中小盘股一般只占25%，有的大盘股只占10%，造成发行市场局部需求短缺，导致股价过高，但一旦过了解禁期，原始股东低廉的持股就大量涌现，造成严重的供过于求，股价暴跌也就在情理之中了，如冠昊生物(300238,股吧)被减持以后股价就出现了暴跌。因此不解决原始股东减持问题，重启IPO 能让股指上扬500点是一种奢望。

　　总之笔者认为，由于中国IPO存在严重的先天不足，贸然重启不仅股指上扬500点无望，下跌500点那倒是有可能成真。（推石的凡人（财苑））

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