迪瑞医疗IPO涉嫌造假

　　核查抽签第一案

　　国信证券或再犯险境

　　证监会新闻发言人4月12日表示，对财务核查过程中发现的问题将依法处理，如提供虚假材料的将依法稽查，涉嫌欺诈发行的将追究刑责。随着15个核查小组对首批15家企业的现场检查工作即将在本周结束，部分已经过会但涉嫌造假的企业正在把监管部门和承销投行推入两难的境地。

　　作为被抽签家数最多的券商，国信证券在财务核查被抽查的6家企业中，只有迪瑞医疗公开披露了上市资料。然而本报调查发现，迪瑞医疗IPO涉嫌造假，这家已经通过发审委审核通过的准上市企业，若被查实为肖刚上任后的造假第一单，是否应该像胜景山河(002525,股吧)一样被撤销上市资格并像万福生科(300268,股吧)一样重罚投行，正考验监管部门的智慧。

　　被曝光隐瞒关联交易并正被监管部门稽查的东莞勤上光电(002638,股吧)股份有限公司已经将国信证券推上审判台，此次如出一辙涉险造假的迪瑞医疗将使国信证券再涉险境。

　　财务造假：账外支付隐瞒行贿 财务内控全无

　　根据证监会的相关规定，迪瑞医疗连基本的财务规范都没有。根据公司法等相关规定，账外支付是违法行为，而行贿则涉及到刑事责任。

　　早在2012年4月，财务专家夏草就通过迪瑞医疗的销售费用和管理费用大幅异常，质疑迪瑞医疗将直销包装为经销，隐瞒终端市场费用（医疗器械及相关业务回扣）、账外支付销售人员提成；研发费用疑似有账外支付研发人员薪酬。

　　本报调查发现，迪瑞医疗的经销商可能有相当比例都是其直销分公司或受公司关联人员所控制，其2010年和2011年的销售业绩被疑依靠直销分公司压货而进行虚构。

　　调查还发现，其分公司销售人员在过去两年间大量离职后创办新公司摇身一变为经销商，但实质上仍为直销模式，检索其四个披露了资料的经销商就可立即发现问题。

　　由于发行人的经销商高度分散，在其大客户资料中没有公开披露，但发行人在招股书中披露了4家有关联关系的经销商：报告期内，发行人一级经销商中有3家经销商存在报告期内曾为发行人员工的人员离职后持有该经销商股份的情形，分别是武汉世纪华瑞科技有限公司、四川泰诗达生物科技有限公司、济南迪奥医疗器械有限公司。

　　武汉世纪华瑞科技有限公司在2011年3月发行人前员工伊垂祯控制，本报调查发现，伊垂祯是发行人在湖北地区的销售人员。

　　四川泰诗达生物科技有限公司在2011年8月成立，创始人刘天岗和颜秋苓均曾为发行人员工。刘天岗和颜秋苓同为发行人西南销售人员。在发行人任职期间，颜秋苓疑似还是西安乾睿生物科技有限公司负责人，但本报无法联系到颜秋苓，该消息无法得到确认。

　　济南迪奥医疗器械有限公司成立于2011年4月，这家作为迪瑞山东分公司的直销子公司的经销商根本就没有掩饰过：

　　另外一家公司大股东成立的关联经销商长春合众今时医疗器械有限公司成立于2011年9月20日。

　　此外，互联网公开信息显示，公司大股东宋超的母亲曹舫云还成立了北京迪瑞拓医疗用品销售中心和南京玄武去迪瑞实验用品经营部两个主体，招股书中均未披露。

　　同时，发行人的经销商名字基本都含有发行人名称中的迪字或者瑞字，更多含有上述两个字的经销商没有被披露更详细的信息。本报记者已经奔赴迪瑞医疗在华北和华南的部分经销商进行实地调查来还原迪瑞医疗变直销为经销别有用心的销售模式包装。

　　产能造假打架

　　2011年9月27日，吉林省环境保护厅发布《关于长春迪瑞医疗科技股份有限公司上市环境保护核查情况的函》（以下简称环保厅公文）。文中介绍了迪瑞医疗的产能情况，“（公司）现有生产能力为年产尿液分析仪系列产品2000台，生化分析仪系列产品600台、血球分析仪系列产品400台以及尿液分析试纸130万筒、10000台医疗检验分析仪（不生产零部件，均为外购零部件组装）等”。

　　而发行人在招股书中称，2011年，迪瑞医疗尿液分析仪年产能为4600台，尿沉渣分析仪产能为450台，生化分析仪产能为2000台，血细胞分析仪产能为1200台。上述仪器合计年产能为8250台。此外，公司试纸年产能为150万筒，试剂年产能为25万盒。

　　在不足半年的时间内，发行人如何将生产能力扩大两倍以上？截止到发稿时间，迪瑞医疗和相关保荐机构一直没有就上述问题进行解释。

　　今年3月份被曝光的勤上光电隐瞒关联交易并成功挂牌上市一事，已经将其保荐机构国信证券推入险境，迪瑞医疗的关联交易操作手法如出一辙，保荐人国信证券将承担何种责任，在其保荐项目中起何作用，对于这家券商的其他众多保荐项目将如何看待，无疑都将成为市场和监管者高度关注的话题。

　　除上述问题外，本报还将继续对迪瑞医疗高度依赖的海外大客户、核心骨干离职管理混乱等问题进行实地调查，来还原一个真实的迪瑞医疗。

　　本报研究员 李建华